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中国平安（601318）研究报告：保险优势不改，AI+金融应用场景丰富。寿险改革进行时，促进集团价值复苏。 面临人口红利衰退、粗放式代理人海战术难以为继、行业 竞争激励等困境，平安寿险推动“4 渠道+3 产品”改革，改革 业绩初见成效，未来增长潜力充足。渠道方面：代理人产能显 著提升，银保渠道新业务价值实现逆势增长；产品方面：将保 险和服务相结合，构建差异化竞争优势。同时多项政策出台和 落地保障寿险及健康险高质量发展。根据前瞻产业研究院数 据，我国寿险深度和保险密度与发达国家相比处于较低较低水 平，行业仍有较大长期发展空间。同时，社会整体老龄化将催 生更多养老保险需求。

产险和银行业务稳定发展。 产险业务稳定增长，风控能力优秀。2022 年，平安产险实 现原保险保费收入 2980.38 亿元，同比增长 10.4%，以原保险 保费收入衡量，平安产险是国内第二大财产保险公司，仅次于 人保财险。风控整体良好，2022 年产险综合成本率 100.3%。 车险作为最大险种，车险综改后恢复稳健有序经营，2022 年原 保险保费收入增速由负转正，同比增长 6.6%。平安银行是平安 集团的第三大营业收入来源，第二大营运利润来源，业绩稳 健增长，2022 年营业收入 1798.95 亿元，同比增长 6.2%；净 利润 455.16 亿元，同比增长 25.3%。

AI+金融应用场景丰富，科技和医疗健康共同打 造价值增长新引擎。 中国平安的科技业务整体产出多，在人工智能、金融科技 和数字医疗业务领域的专利申请数均居全球第一位；全方面赋 能金融主业，实现数字化营销、数字化增效、数字化风控。医 疗健康业务打造“HMO+家庭医生+O2O 服务”的管理式医疗模 式，为个人和团体提供一站式医疗服务，打造中国的“联合健 康”。 我们认为定制化对接保障需求和保险产品组合方案有望成 为 AI 极佳应用场景。针对客户个性化的身体状况、保障需求 范围、附加医疗服务、保障期限、资产配置等因素，配备恰当 的保险产品组合。AI 算法叠加高质量的底层数据（保险产品精 算假设、非标体的健康险、全市场保险产品的保障范围、条款及定价），可以在较短时间为客户生成定制化方案，一方面满 足现有客户精细化、定制化保障，另一方面激发更大的潜在保 障需求，并实现保险行业负债端快速增长和代理人成本下降。