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昊华科技（600378）研究报告：业绩稳健增长，氟材料加速拓展。4 月 21 日晚，公司公告 2022 年报。2022 年实现营收 90.68 亿元，同比 增加 22.13%；归母净利润 11.65 亿元，同比增加 30.67%；扣非归母净 利润 9.64 亿元，同比增加 9.05%。公司第四季度实现营收 26.47 亿元， 同比增加 18.06%；归母净利润 4.09 亿元，同比增加 62.30%。

聚焦高端化、差异化，公司资本开支加快，进入高速成长期

公司研发底蕴深厚，已成为明显的研发创新驱动的平台型材料公司,始终 坚持研发驱动、产品走差异化和高端化路线，“十四五”规划落地战略清 晰，各项业务亮点十足。全年研发经费投入 7.26 亿元，同比增长 17.2%， 新产品销售收入实现 20.87 亿元，同比增长 17.4%。科技创新成效显著， 科技成果奖励不断涌现。2023-2024 年公司资本开支将陆续落地，公司 进入高速成长期。

2022 年全年，公司在宏观经济环境下滑的背景下保持稳健经营，收入利 润同比大增，四季度环比略降（考虑扣除资产处置收益部分后环比略降）。 公司在建项目电子化学品产能持续释放，产品结构进一步优化。价格方 面，根据我们对公司主要业务板块高端氟材料产品价格的跟踪，四季度 华东 PTFE 分散树脂/华东 PVDF（锂电池粘结剂）市场均价为 55983.8 7/305489.13 元/吨，环比分别-5.24%/-20.79%，环比略下降。从今年来 看，公司的季度周期性明显有所平滑，高端化、产品结构持续优化调整 成效显著。

2022 年，昊华气体 4600 吨/年特种含氟电子气体建设项目、中昊晨光 2500 吨/年聚偏氟乙烯树脂项目等项目建成投产；中昊晨光 2.6 万吨/年 高性能有机氟材料项目、曙光院 10 万条/年高性能民用航空轮胎项目顺 利开工建设。大力推进自贡沿滩氟化工基地建设，打造中国中化川南新 材料产业基地。密集的资本开支增加持续驱动公司盈利增长，同时产品 结构持续调整优化，高端化、差异化带来价格价差的持续稳定。

国内电子特气供应商龙头，积极扩展湿电子化学品

昊华科技是国内领先的含氟特气研发与生产制造企业，产能位列国内第 三，电子级 NF3 和 SF6 均在国内排名前两位，同时也在持续研发生产 多种国内稀缺的电子气体品种如 WF6、光电子级氨、高纯硒化氢等，并 进入一线面板及半导体厂商供应商。 2022 年电子化学品产量/销量达到 5993.36 吨/5364.85 吨，实现稳步提 升；营收 7.06 亿元，同比增长 36.03%；毛利率 27.19%，同比增长 5.72pct。2022 年公司 4600 吨电子特气项目已陆续投产，进一步丰富公 司产品线，2023 年将全年贡献业绩。