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蓝晓科技（300487）研究报告：业绩维持高增长，生命科学板块持续发力。4 月 25 日晚间，公司发布 2022 年度报告及 2023 年一季度报告，2022 年公司实现归母净利润 5.4 亿元，同比增长 72.91%；实现扣非归母净 利润 4.9 亿元，同比增长 65.27%。2023 年一季度，公司实现归母净利 润 1.34 亿元，同比增长 66.28%；实现扣非归母净利润 1.29 亿元，同 比增长 66.11%。

基本仓业务稳健发展，收入规模不断扩大

分业务板块来看，2022 年，吸附材料依旧贡献了主要业绩，实现营收 13.72 亿元，同比 52.23%，毛利率达 43.97%，同比增长 1.17 pcts。吸 附材料产量达 4.85 万吨，同比 43.07%，销量达 4.32 万吨，同比 33.75%。 系统装置 2022 年实现营收 4.67 亿元，同比 90.57%，毛利率达 43.33%， 同比略降 5.84 pcts。分板块看，金属资源、生命科学、水处理与超纯水、 化工与催化领域吸附分离材料收入增速较快，同时，受益于盐湖提锂领 域新增订单的顺利执行，系统装置收入出现了较大增幅。综合来看，公 司年度大项目及基本仓业务均保持增长趋势，营业收入、归母净利润双 创历史新高，近三年战略布局的高质量产能、海外市场、生命科学及金 属资源等业务板块均开始对业绩形成正向贡献。2023 年一季度，公司 实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 66.28%；实现扣非归母净利润 1.29 亿元，同比增长 66.11%，Q1 单季度盈利能力较去年同期上升, 主 要系公司基本盘业务稳健发展，吸附分离材料及系统装置销售快速增长 所致。

加码布局盐湖提锂，新产能持续释放巩固行业领先地位。

2022 年，公司作为全球领先的盐湖提锂技术提供商，紧抓行业机遇， 凭借丰富的技术积累，陆续签订产业规模项目 10 个，累积碳酸锂/氢氧 化锂产能 7.8 万吨，合同总额约 26 亿元，已完成并投运项目 5 个。代 表项目包括：藏格锂业、锦泰锂业 I/II 期、五矿盐湖 I/II 期改造、国能 矿业、金海锂业、国投罗钾等。中试项目累计约 90 个。公司还与亿纬 锂能、盛新锂能、天铁股份、智慧农业签订了战略合作协议，与 PepinNini 公司签署了《合作备忘录》，与多家盐湖资源企业建立了深度稳定合作 关系，高效推动盐湖提锂项目产业化落地。此外，公司发布可转债公告， 拟使用募集资金 59000 万元用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩 建项目，新能源金属吸附分离技术研发中心项目，新能源金属吸附分离 技术营销及服务中心建设项目等。此次项目的投产预计将为公司新增锂 吸附剂 1.2 万吨/年及 4 万吨/年碳酸锂盐湖提锂项目所需系统装置的生 产能力，并扩大包装能力及库房储存能力，将有助于公司突破现有产能 瓶颈，把握市场机遇，满足未来的市场增长需求。

战略布局生命科学板块，打造业务新增长极。

2022 年，公司加大在生命科学领域的研发投入，新建产能如期投产， 软胶、硬胶、固相合成载体等代表性产品销量实现大幅增长。目前，公 司产品体系丰富，拥有近百个产品型号，涵盖层析介质、色谱填料、微 载体等多个产品。其中，公司的色谱填料+层析介质已经打破国外技术 垄断，并基本实现硬胶和软胶全覆盖。此外，2022 年公司新建年产 50000L 层析介质，总产能达 70000L。 同时，硬胶 proteinA 亲和填料 已成功推向市场，完成客户小试验证，性能较好；oligo dT 填料已完成 广泛的客户验证，性能获得认可，正在持续根据客户项目进展使用。我 们预计，未来随着我国生物药市场规模进一步扩大，公司业绩有望实现 可持续性的高速发展。