起帆电缆（605222）研究报告：海缆新秀，风劲帆满海天阔，扬帆远航正当时.pdf

起帆电缆（605222）研究报告：海缆新秀，风劲帆满海天阔，扬帆远航正当时。电缆老兵，技术底蕴深厚。公司成立于 1994 年，凭借三十余年的建设，建立了良好 的销售渠道以及雄厚的研发实力，连续多年入选“中国线缆行业 100 强企业”。公 司主营电力电缆和电气装备用电线电缆产品，建有上海市院士专家工作站和上海市 企业技术中心，获得国家发明专利和实用新型专利 130 多项，同上海交通大学、哈 尔滨理工大学等高校，以及上海电缆研究所等科研院所、研究机构，建立了紧密的 产学研合作关系。2019-2021 公司营收 CAGR 达 57.12%，扣非归母净利 CAGR 达 44.98%，在陆缆供给过剩、竞争加剧的行业背景下，营收增长依旧强劲。

海缆新秀，首次斩获高压海缆订单，开启成长新阶段。长期看深远海化是海风发展 的趋势，作为海风的“血管”，我们预计 2025 年中国海缆市场规模有望达到 410 亿 元。海风高景气下，公司抓住机遇，切入高附加值海缆领域。2023 年 3 月凭借深厚 技术底蕴，公司斩获山东半岛北 BW 项目，首次突破 220kv 高压海缆订单。作为上 海本土企业，同时推进布局广西和山东地区，后续有望凭借业务属地优势，不断强 化拿单实力，公司开启成长新阶段。

海缆产能加速扩张，未来业绩可期。2023 年 2 月，公司公告将广西海缆生产基地从 北海变更至防城港，总投资提高至 20 亿元，项目整体建设周期缩短为 2.5 年，加大 加快海缆生产基地投资建设，预计伴随订单不断突破，产能加速释放，公司海缆业 绩可期。