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伟测科技分析报告：快速成长中的第三方芯片测试新锐。半导体产业分工细化，第三方测试行业成长空间广阔。1）第三 方测试行业对 IDM、Fab 厂测试产能形成有效补充：IC 制程不断 演进，测试相关资本开支日益加重，遂部分 IDM、Fab 厂和封装 厂放弃测试产能扩充，将 IC 测试需求委外；2）三方测试市场成 长性高：根据 Gartner 数据，预测 2021~2025 年全球和中国测试 市场复合增速分别为 4.17%和 12.89%，国内 IC 测试服务市场增 速明显快于全球市场增速；3）三方测试行业竞争格局好：IC 三 方测试行业设备投入规模大进入壁垒高，国内目前尚处起步阶 段，蓝海市场份额相对分散，根据公司招股书的数据，2021年中 国大陆三家上市公司的合计市占率仅为 3.70%，测试市场国产化 率仍有较大提升空间。

晶圆（CP）+成品芯片（FT）测试全面布局，以高端化抢占国内 市场。1）后发优势聚焦高端产品测试：公司的技术先进性主要 体现在测试方案开发能力强、测试技术水平领先和生产自动化程 度高三个方面；2）伴随客户成长，公司客户覆盖紫光展锐、中 兴微电子、晶晨半导体、中颖电子、卓胜微、长电科技、中芯国 际等头部厂商，公司业绩增速行业领先：2020~2022 年，公司、 利扬和华岭营收 CAGR 分别为 111%、25%和 24%；2022 年， 公司实现营收 7.33 亿元，同比+48.64%，归母净利润为 2.43 亿 元，同比提升 84.09%；利扬和华岭 22 年归母净利润均出现同比 下滑。我们认为 23 年半导体行业将迎来弱复苏，但公司有望凭 借高端化布局保持业绩增长。

IPO 扩充产能彰显公司发展信心：22 年 10 月公司发行新股 2180 万股，发行价为 61.49 元/股，募集资金净额 12.37 亿元。资金拟 投入无锡伟测产能建设、研发中心建设以及补充流动资金项目。