中国资本市场深度研究：政策新周期，创投新生态.pdf

上传者：J****
时间：2023/04/24
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中国资本市场深度研究：政策新周期，创投新生态。回首过去，股权市场在内外部因素扰动下，优胜劣汰加速、头部效应凸显。募资端呈现本土化为主体、国资化为主导特征；投资端轮次分布呈“双峰”状态，硬科技领域投资热度提升；投后管理重视程度与日俱增，涵盖内容日益丰富；退出端愈发多元化，IPO 企业 VC/PE 渗透率不断提升。 2023 年以来，全球金融周期转换利于降低中长期融资成本，经济复苏、政策支持助力投资标的大量涌现，产融结合新模式在投后环节赋能实体企业，全面注册制促进“投资-退出-再投资”良性循环，二级市场估值扩张周期带动股权市场走向繁荣，股权市场迎来创投新生态。展望未来，预计募资端将延续本土化为主体、国资化为主导的趋势；险资等长期资金将积极布局股权市场；投资金额有望快速提升；硬科技和先进制造的投资规模及占比将持续提升；投资轮次前移、投资项目区域分散；股权投资中 ESG 将发挥更重要作用；政策优化促进退出渠道多元化；并购有望成为潜在的重要退出渠道。

中国股权市场的全景概览：截至 2022 年底，股权投资基金管理人数量约 1.4 万家，产品数量约 5.1 万只，管理规模约 14 万亿，占中国大资管业 140 万亿总规模的 10%；我们估算股权投资基金持有权益资产规模超 10 万亿，在全部资管产品持有的 30 万亿权益资产中占比约 35%。从过去 3 年（2020 年~2022 年）的融资规模来看，相比 IPO 年均 0.54 万亿、权益再融资年均 1.2 万亿的体量，企业股权融资年均达到 1.07 万亿，同样成效突出。

中国股权市场的历程回顾：股权投资市场在促进创新资本形成、发展直接融资、助推产业转型升级等方面发挥了重要作用。回顾我国股权投资市场的发展历程，大致可以分为三个阶段：起步阶段（2008 年以前）、量增阶段（2009~2017 年）、质升阶段（2018 年以来）。在新生态的催化下，股权市场正走出质升阶段的“优胜劣汰期”（2018~2022 年），步入质升阶段的 “快速上升期”（2023 年以来）。

中国股权市场近两年运行特征：股权投资市场在内外部因素扰动下，优胜劣汰加速、头部效应凸显。募资端呈现本土化为主体、国资化为主导的特征；投资端轮次分布呈“双峰”状态，硬科技领域投资热度提升；投后管理重视程度与日俱增，涵盖内容日益丰富；退出端愈发多元化，IPO 企业 VC/PE 渗透率不断提升。