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东杰智能（300486）研究报告：智慧物流方案供应商，开启国际化战略，打造锂电新增长级。国内领先的智能物流装备供应商，实现全业务、多领域国际化布局。公 司在智能物流装备领域深耕近 30 年，是国内领先的智能制造综合解决方案提 供商，专注于智能物流系统的研发、设计、制造、安装与调试，主要产品包 括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能涂装系统和智能停车系统。 公司已成为在海外拥有多家全资或控股子公司的国际化集团公司，产品销往 美国、德国、英国、加拿大、澳大利亚、日本、马来西亚等国家。2021 年， 公司引入战略投资后成为国资控股上市平台，有利于公司战略升级和业务资 源开拓。公司近三年营收 CAGR 33%，毛利率保持在 26%左右，2022 年前三 季度新签订单和在手订单都创下历史新高，对未来增长形成支撑。

深耕传统行业、拓展新兴领域，拥有丰富项目工程经验和优质客户储备。 智能物流渗透率亟待提升，相关市场规模有望持续扩容。公司深耕智能物流 装备行业近 30 载，已实施项目 1300 余个，业务覆盖新能源、汽车、钢铁冶 金、石化、白酒、医药、冷链、电商、快消品、3C 电子、工程机械、家居等 行业。2023 年一季度，公司主要下游汽车、石化行业资本开支提速明显。目 前我国多数行业企业仍处于智能转型初期，智能化普及率较低，相关市场规 模有望大幅扩容。

海外基因及客户资源深厚，持续扩大欧洲、东南亚市场优势。公司自 2013 年开始进行海外市场布局，近三年交付 30 余个海外实施项目。相较于国内， 海外产品毛利率更高，加速布局海外市场有利于公司盈利能力的提高。（1） 欧洲市场：公司是德国奔驰、宝马和奥迪的全球认证供应商，也是少数具备 在德国本土交付汽车生产系统能力的中国企业。（2）东南亚市场：公司在马 来西亚和泰国分别设立了子公司和孙公司，近期拟设立新加坡全资孙公司， 公司与 F&NHB 集团签订的智能仓储配送项目，以及与 FMM HOUSE 合作的 3PL 大型物流枢纽项目，总订单金额近 4 亿，产品和服务获得了东南亚地区 大型企业客户的高度认可，在当地起到了很强的示范效应。

全力打造锂电新增长级，预计至 2025 年动力电池领域年均新增设备需求 超百亿元。公司构建新能源电池生产解决方案，宁德时代项目标杆示范效应 显著。公司已经成为宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、新理想等多家动力电 池头部企业认证供应商，可提供新能源电池从原材料到成品的整个生产过程 中的自动化物流输送和立体仓储设备，包括原材料库、分容化成库、成品库 等。依据全球动力电池出货量数据及预期，2022 年全球动力电池出货量对应 的物流和仓储设备存量市场规模为 239 亿元，至 2025 年智能仓储物流设备的存量市场规模将达 588 亿元，复合增长率为 35%，2022 年~2025 年每年新增 设备需求空间分别为 110、96、117、136 亿元。据不完全统计，国内动力电 池企业已公布的海外规划产能为 421GWh，按照 1GWh 的动力电池生产线大 概对应公司物流设备价值量为 2000 万-5000 万，则总价值量约为 84.2 亿-210.5 亿元。公司具备较丰富的海外市场经验、自研自制能力、产能保障和软件系 统实力等方面的比较优势，未来发展潜力较大，有望逐步扩大份额。