石化装备行业研究报告：“降油增化”、“新材料” 趋势拉动需求，千亿市场重焕生机.pdf

石化装备行业研究报告：“降油增化”、“新材料” 趋势拉动需求，千亿市场重焕生机。炼油化工设备包括静置设备、机械设备、工艺管道以及自控仪表等，下游 主要覆盖炼油和化工两大行业。2010 年至今共出现三次炼化企业加大资 本开支的时期：1）2010-2012 年：炼化领域资本开支与油价息息相关；2） 2017-2020 年：民营大炼化时代开启，炼化领域资本开支与油价相关性逐 渐减弱；3）2020 年至今：炼油行业资本开支下滑，炼化、化工行业资本 开支持续增长。通过复盘，我们发现，2017 年之前油价与炼化领域资本开 支相关性较强；2017 年之后，受益于炼化一体化、降油增化等政策方向的 推动，炼化领域资本开支持续保持增长，与油价的相关性有所降低。

“减油增化”、“新材料”产业趋势带动炼化资本开支上行。1）碳达峰指 标迫近，龙头企业加快石油炼化产能布局。碳达峰目标明确提出，到 2025 年，国内原油一次加工能力应控制在 10 亿吨以内，“十五五”期间新增炼 油审批产能趋严，龙头企业加快“十四五”期间大炼化项目的布局，明确 2023 年及以后有 1 亿吨/年左右的大炼化产能在建或规划中；2）基础化工 品供需结构错配，石化行业出现“降油增化”浪潮。我国石化行业炼化一 体化程度偏低，产品结构失衡，新能源趋势下成品油产能过剩，但基础化 工原料保障能力不足。因此，在国家政策的推动下，“炼化一体，降油增 化”成炼厂主流趋势，推动炼化产业链持续延伸，乙烯、丙烯、芳烃等化 工品均呈现旺盛需求；3）下游需求高景气及政策利好推动各类新材料蓬 勃发展。近年来国家出台政策强力推动新材料市场不断发展，2021 年新材 料产业总产值达 6.4 万亿元，2012-2021 年年均复合增长率达 23%，预计 2025 年我国新材料产业总产值有望达 10 万亿元。当前新材料下游市场应 用广泛，各个下游需求均维持高景气，各大石油炼化企业在锂电隔膜、光 伏 EVA、工程塑料、可降解塑料等新材料均加速布局。

石化装备整体市场规模测算：2026 年前年均市场规模千亿以上。以乙烯 装置市场空间对石化设备行业整体市场空间进行倒推，每万吨乙烯装置对 应投资额为 0.2 亿元，2022-2026 年我国乙烯平均每年新增产能约为 560 万吨，对应每年乙烯装置市场规模 112 亿元，总设备投资额约为乙烯设备 投资额的 12 倍，则可测算出 2022-2026 年我国石化装备年均市场规模达 1344 亿元。