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西藏水电和水泥行业专题分析：水能宝库，大巧“待”工。2022 年西藏固定资产投资为 1834.43 亿元，基建投资占比近半。2021 年西藏基建投资占比固 投达 43.97%，显著高于全国水平；此外，较具地方特色的是，西藏固投中农林牧渔、采矿分 别占比 14.52%、4.64%。基建投资增速来看，2018 年以来仅 2020 年出现小幅正增长，其余 年份均同比下降，2021 年基建投资同比降幅达 21.15%。

西藏水利：开发尚浅的水能资源富饶宝地

庞大的水资源储量+起伏的地势落差，使得西藏拥有全国近 1/3 的水能资源。我国理论水能资 源蕴藏量近 7 亿千瓦，其中，西藏蕴藏量约 2.01 亿千瓦，占比全国 29%，对应技术可开发各 型水电站装机容量合计 1.43 亿千瓦时，年发电量约 7420 亿千瓦时。

雅鲁藏布江占比西藏水能过半，其中下游的“大拐弯”峡谷更是水能资源极富集地。雅鲁藏布 江水能蕴藏量 1.13 亿千瓦，占比西藏约 56.2%，占比全国约 16.3%，仅次于长江；自派以下 为下游，是雅江中水能较为富集的一段，496km 的下游河段内，每公里可开发水能资源 10-11 亿 kWh/年，其中自派至背崩的“大拐弯”峡谷长约 240km，更是雅江中水能资源最富集之处。

若在“大拐弯”峡谷段引水发电，预计水电站装机容量可超 4000 万千瓦，总投资或超万亿。 对于该处引水发电的方案，学界有多种设想，沿派至墨脱开凿隧道直接取其落差发电，或是沿 现有河段梯级配置水电站，各种方案对应的水电站装机容量均不小于 4000 万千瓦，以藏木水 电站投资比例测算，则对应需投资 7529 亿元，考虑到装机容量或有低估，且该段施工难度巨 大，成本或显著高于其他电站，因此预计该项目总体投资或将超过万亿。

展望：固定投资增速转正，清洁能源或有看点

2023 年西藏固投增速由负转正，十四五期间持续推动清洁能源发展。西藏政府计划 2023 年完 成固投增速 13%，三年来首次实现转正；同时十四五将清洁能源列入经济发展指标，计划五年 间清洁能源装机量增长 145%至 2500 万千瓦。