川环科技（300547）研究报告：汽车管路领先供应商，新能源配套价量齐升.pdf

上传者：v*****
时间：2023/04/20
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川环科技（300547）研究报告：汽车管路领先供应商，新能源配套价量齐升。新能源汽车价量齐升，公司盈利优势明显：随着新能源汽车渗透率不断提高，单车价值量较燃油车大幅提升，公司凭借长期以来积累的自主研发、创新、快速响应等各方面能力，顺势切入发展新能源汽车主机厂的供货体系，国产替代加速。公司掌握核心炼胶配方工艺，成本控制能力强，盈利能力常年高于竞争对手，2021年公司毛利率 25.2%，净利率 13.5%，高于竞争对手 3-8pp，优势明显，有望凭借成本及价格优势持续提升市占率。

客户结构多元，新能源转型顺利：目前公司拥有 50 多家汽车主机厂、50 多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体，前五大客户营收占较低，2021 年占比为 33.8%，同比下降 20.3pp，其中最大客户占比 12.2%，同比下降 7.2pp，客户结构呈多元化发展趋势，对单一客户的依赖度低。22H1新能源汽车配套产品产销同比增长 100%，预计 22H2新能源汽车配套产品将占公司主营的 40%，较 2021 年 8.3%实现快速提升，公司新能源客户转型顺利。

产能持续扩张，新业务构建第二增长极：公司老厂区产值约 8-10 亿元，2022 年开启新厂区建设，目前稳步推进中，预计到 2024 年底公司总产值将达 35 亿元，产能实现快速提升，积极匹配下游需求。公司积极拓展新领域，储能业务有望实现快速增长，并在轨道交通、数据中心、中石油、中石化、军品等领域实现了新突破，构建第二增长极。