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镁合金行业研究报告：青翠欲滴镁为体，翘首展望有所期。镁合金中游集中度高，汽车是最主要应用领域。镁合金是目前最轻质的商用 金属工程材料，应用场景较为广泛。从镁产业链来看，上游原镁冶炼集中度 高度分散（CR5 为 22.89%），未来头部企业扩产或显著提升集中度；中游 镁合金集中度很高（CR5 高达 82%），云海金属占比 35%（排名第一）。下 游应用方面，目前汽车领域为镁合金的主要应用方向，占镁合金消费总量的 70%，3C、航空航天、生物医药、建筑模板、储氢等领域也有应用。

汽车轻量化或推动镁需求放量，镁建筑模板应用潜力较大。2022 年中国原镁 产量 89.36 万吨，占全球比重约 80%，多年来产量较为稳定。镁合金是目前 效果最好的汽车轻量化材料，整车的减重效果最高可以达到 43%。在“双碳”、 政策等推动下，未来汽车用镁或快速增长。预计 2025、2030 年我国汽车原 镁消耗量分别为 38.85、78.23 万吨，2022-2030 年复合增速为 21.70%。其 中，仪表盘支架、中控支架等各类支架产品是未来主要增量。此外，镁建筑 模板相关技术也已研发完毕，即将开始批量供货，未来有望快速发展，预计 2025、2030 年建筑模板原镁消耗量分别为 32.53 和 60.77 万吨，复合增速为 30.69%。

规模化、技术升级等驱动下，镁合金逻辑长期向好。当镁铝比在 1.5 倍以内 时，就具有一定的性价比。镁供给方面，部分企业在积极新增产线，能够及 时满足下游需求增长，同时规模化效应下成本或将逐渐下降，利于稳定镁价。 而铝受到国家产能天花板和欧洲能源危机的限制，供给较为刚性，铝价中枢 或将中长期向上，为镁合金经济性应用创造条件。此外，我国在镁合金压铸 方面也取得了较大的技术进步，可进一步提升镁的推广和应用。

镁产业链企业。1）云海金属：唯一全产业覆盖企业，拥有原镁产能 10 万吨、 镁合金产能 20 万吨，随着青阳项目年底前投产，原镁和镁合金产能将分别增 至 50 万吨。此外，云海积极探索镁的新应用，镁模板即将批量供货，和宝钢、 重庆大学合作开展镁基固态储氢材料的研发及中试。2）万丰奥威：旗下镁瑞 丁是汽车镁合金压铸件领域的龙头企业，目前年产能约 1800 万件，在北美市 场达到占有率 65%；国内业务也在不断开拓中，业务规模有了显著提升。3） 星源卓镁：主营镁、铝合金压铸件，目前营收主要来自于国外，正积极开拓 国内市场，业务规模较小但发展迅速。4）春秋电子：3C 镁合金部件具有核 心竞争力，目前正在利用自己的技术优势积极布局汽车电子件领域。5）宜安 科技：全球范围最早布局大型镁铝合金压铸设备的企业之一，能够为特斯拉、 宁德时代等知名企业供货，同时在生物镁合金领域也是行业领军者。