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亚辉龙（688575）研究报告：特色领域弯道超车，化学发光领域新生军。我国化学发光市场规模近 400 亿元，2017-2020 年复合增长率超过 30%，以“罗雅贝西”为代表的外资厂商的整体市占率超过 80%，进口替 代空间广阔。公司现有化学发光、免疫印迹、免疫荧光层析、胶体金 层析、酶联免疫和间接免疫荧光六大体外诊断技术平台，检测产品覆 盖自身免疫、生殖健康、EB 病毒、术前八项、糖尿病、呼吸道病原体 （含新冠病毒）、甲状腺功能、心血管功能、肿瘤标志物筛查等领域。 公司常年深耕化学发光 IVD 领域，截至 2023 年 4 月，公司化学发光检 测项目注册证共计 146 张，居全国第二；公司于 2021 年推出的 iFlash 9000 测试速度为 600T/h，与市场主流产品各项性能参数对比处于第一 梯队。

自免诊断、生殖诊断为公司特色项目，自上而下覆盖三甲医院

公司的化学发光检测试剂几乎覆盖所有市场主流检测种类，其中最具 优势的是自身免疫病检测和生殖健康检测。（1）公司是行业内极少数 能够完整覆盖自免领域的化学发光 IVD 企业。我国自免检测市场规模 超过 20 亿元，外资占比 80%，公司多项自免领域检测产品如抗磷脂综 合征、类风湿关节炎、自身免疫性肝病、IgG 亚类相关疾病等均为国产 首个获批产品。截至 2023 年 4 月，公司共取得 43 项应用于自免疾病 检测的化学发光试剂国内注册证，居国内第一。（2）国内最早布局生 殖诊断，打破外资垄断局面。我国生殖健康检测市场规模约 15 亿元， 育龄夫妇不孕不育率近 15%，并保持高增长态势。公司的缪勒氏管激 素（AMH）和抑制素 B（INHB）均为首个国产获批的检测项目。（3） 公司通过特色检测项目的差异化优势，自上而下切入三级医院市场， 目前公司三甲医院覆盖近 1000 家，三甲医院覆盖率 60%以上。（4）公 司海外业务覆盖 100 多个国家和地区，并通过新冠检测项目进一步加 速海外市场开拓，预计公司 2022 年新冠检测营业收入占比超过 70%。