证券行业专题报告：大机构业务的成长之路.pdf
- 上传者：王老师
- 时间：2023/04/19
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证券行业专题报告：大机构业务的成长之路。后<资管新规>时代，非标转标进行中。国内券商围绕机构投 资者的资产配置，从销售交易、研究、两融、做市业务、风险管 理、财富管理等多维度展业。当前，正处于非标转标后，净值化 资产快速上量的第一波高点，而后或将迎来高质量发展的起点。
分业务条线来看：非标替代使得 ToB 代销业务乘势而起，托 管&运营需求持续扩大。券源扩容+制度优化促进信用中介业务发 展迅猛。同时，国内券商重资本机构业务向客需型非方向转型加 速，做市及场外衍生品等业务或将成为核心胜负手。
对比海外投行机构业务的发展历程，国内机构业务尚处发展 初期，诸多机构及其需求仍在不断迭代：
从客户端来看，居民财富借养老金、共同基金及对冲基金等 路径加速入市，带来机构投资者交易及销售需求率先崛起；而财 富管理行业资金链由“居民财富→基金、养老金”，向“居民财 富→养老金→基金”发展下，养老金在美国机构投资者中地位日 益重要，机构投资者风险管理&资产配置需求持续提升，而养老 金等机构投资者资金大量涌入对冲基金市场也带来了 PB 主经纪 业务的繁荣。
从业务模式角度，资本市场侧从经纪到做市再到资本市场解 决方案、财富管理侧从机构代销到机构投顾&资产配置，美国机 构业务从交易销售、到运营服务资金支持、再到投资&投顾&风险 管理的背后，是随信任的强化而深入客户需求、业务链条。
从业务属性角度，除部分轻资本业务之外，海外投行重资本 机构业务，不断“由重做轻”，用表能力不断提升，向客需型非 方向性转变，平台型机构服务商是大势所趋。
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