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康众医疗（688607）研究报告：以自主创新为基石，齿科 工业构建第二增长曲线。深耕 X 射线平板探测器行业十余载，产品矩阵逐步完善。公司成立于 2007 年， 深耕平板探测器行业，引领提升 X 射线影像系统关键部件国产化水平。公司产品 布局逐步完善，成立初以医疗应用为主，2015 年推出工业/安检产品，布局工业 端应用；2016 年研发出 77μm 像素设计和存储电容结构乳腺平板，大幅提升国 产乳腺平板探测器技术水平；2017 年推出数字胃肠机动态探测器，实现动态产 品突破。公司已实现普放、齿科、放疗、宠物、工业和安检等全领域覆盖，凭借 十余年深厚积累，产品结构逐步完善，有望步入业绩加速期。

探测器市场规模稳步扩张，齿科和工业端成为新增长点。X 射线平板探测器应用 广泛，医疗端逐步向齿科、DSA、放疗、宠物方向发展，无损检测、安检等工业 应用也快速推进。IHS Markit 预计我国 X 射线医疗应用市场规模有望于 23 年增 至 18 亿美元，17-23 年 CAGR 为 6.2%；弗若斯特沙利文预测我国 26 年 X 射线 非医疗市场规模增至 241 亿元，17-26 年 CAGR 为 12.5%。Yole 预测 24 年全球 X 射线平板探测器市场将达 28 亿美元，18-24 年 CAGR 为 5.9%，同期工业/安 检市场规模 CAGR(9.1%/10.2%)高于人用医疗(4.5%)。我们认为国内齿科和工业 端有望成为行业新增长点：CBCT 渗透率在 20 年仅 15.6%，有较大提升空间； 我国新能源装机量快速提高，17-22 年动力电池和储能电池装机量对应 CAGR 分 别为 52%/85%，伴随未来电池出货量的提高将带动 X 射线探测器需求增长。

坚持自主创新确保技术可控，加强销售扩大全球网络。公司以自主创新为基石， 重视核心能力，已掌握碘化铯蒸镀、DAEC、搭载 AED 等核心技术，已实现传感 器四大系列技术（非晶硅、IGZO、CMOS、柔性）布局，对存量产品进行升级 优化，发布“三代平板探测器+智能束光器+无线 DAEC 技术”一体化解决方案。 公司已拥有 40 余款不同型号 X 射线探测器，产品结构不断完善以更好满足客户 不同需求，提高市场竞争力。公司不断加强销售人员配置，新建/扩建销售渠道 或站点，形成亚太、美洲、欧洲地区的全球销售网络，海外市场业务有望不断拓 展，产品加速放量，逐步提升市占率。