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投资策略专题：指数震荡上行，结构依旧占优。 2023年一季度市场回顾：元旦后，市场连续回暖，北向资金大幅净流入， 春节后，大盘上行的节奏和力度明显放缓，3月中旬，海外银行破产风险爆发 和蔓延，影响和压制着市场的风险偏好，沪深三大股指均出现调整，而创业板 指受赛道股调整影响创年内新低。随着中国央行超预期降准及美联储加息25个 基点“靴子”落地，3月下旬以来市场整体迎来回升，低位的科技板块大涨， 带动创业板及科创50指数走强。截止2023年3月31日，上证综指上涨5.94%，深 证成指上涨6.45%，沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%，科创50 指数上涨12.67%。

二季度市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的重要变 量，A股本身的估值和供需关系也对A股的走势起着至关重要的作用。宏观经济 方面，欧美或处在衰退进程中，国内经济延续复苏。货币政策方面，海外紧缩 接近尾声，国内有望延续偏宽松的基调，但空间也不大，流动性从货币向信用 传导。估值方面，仍处于相对偏低的水平。股票需求方面，个人投资者资金有 望小幅流入，公私募资金整体发行规模将明显复苏，长期资金有望成为重要的 增量资金来源之一，理财资金权益配置比例有望小幅增加，外资将延续回流， 回购资金有望延续良好的回购态势。股票供给方面，后续IPO频率加大，再融 资压力依旧较大，解禁市值规模不低，减持压力依旧在。退市方面，退市将延 续较快频率。

二季度市场展望：（一）大势研判。1.主板市场展望：二季度有望延续一季 度的修复趋势，指数震荡上行仍是主基调，预计股价与业绩的相关性将显著提 升。对于拥挤度过高的个股，存在波动加大风险。2.科创北板展望：一季度科 技股大涨后，在经济复苏及股市上行周期中，二季度科技股仍有望继续表现。 （二）行业配置。1.券商：可关注券商阶段性反弹与修复机会。2.房地产：房 地产板块有望出现反弹，随着房地产融资与支持政策逐步恢复正常，行业龙头 优势明显。3.新能源：从交易角度看，部分新能源赛道股有望出现反弹，力度 和持续性上，或许要降低预期，个股分化在所难免。4.计算机、电子、文化传 媒、数字经济等：1月的年度策略报告中我们重点推荐了计算机、电子、文化 传媒、数字经济等板块，一季度相关板块在“人工智能”概念的带领下，连续 拉升，成为全市场最闪耀的“明星”，以数字经济为代表的TMT有望成为全年 主线，不过，连续大涨后，估值性价比在下降，二季度仍可继续跟踪，但交易 空间渐小，后市存在波动加大风险，切忌随意追进和盲目做多，高抛低吸或是 占优策略。5. 疫后消费需求复苏：可继续跟踪中长期业绩已经出现拐点的旅游 酒店、餐饮、民航机场及影视等板块，此外，食品饮料也将迎来边际修复，连 续调整后的医疗医药板块中的估值较低龙头标的也有反弹的机会。6.高股息率： 稳健的投资者可继续关注估值低股息高的板块，如银行、石油石化、高速公路 或港口营运等企业，这些企业在利率较低的环境下具有投资吸引力。7.基建板 块：在海外经济衰退阴影笼罩及内部需求偏弱下，稳增长仍是很重要。继续跟 踪老基建以及数字新基建等领域的投资机会。8.半导体：未来我国半导体产业 自立是长期必然趋势，建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。（三）主 题投资。1.国企价值重估：年初我们重点推荐了国企价值重估的机会，一季度 “中特估”大涨，国企价值重估行情可能会有较强的持续性，有望成为贯穿全 年的投资机会，不过，操作上，区别对待，对于连续上涨后的中字头央企，高 抛低吸可能更合适，对于低位没有大涨的个股，可持仓待涨或择低关注。2.智 能停车：停车市场需求庞大，政策持续加码扶持停车行业，可关注行业景气向 上的立体车库标的。3.军工：政策支持，业绩有确定性，叠加地缘冲突的加持， 军工的高景气有望持续。4.工业母机：是高精尖制造业基础，符合国家自主可 控和制造业为主的政策导向，助推产业转型升级，选股时可考虑对该类公司倾 斜。