大中客车行业专题报告：大周期的起点！.pdf
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- 时间：2023/04/19
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大中客车行业专题报告：大周期的起点！自上而下视角看大中客车行业：1）符合“中特估”长期大方向，代表中国汽车制造业 优势子行业走向全球。以“宇通客车”为代表，国内一流企业走向世界一流企业。2） 站在大周期视角下，汽车板块正处于第4个周期中（2005年开始算起）。板块内部横向 比较看，大中客行业或率先形成【国内国外共振】，走出新一轮向上周期。
自下而上视角看大中客车行业：大周期的起点。
景气度：上行周期刚刚开始。大中客车行业本质是B2B模式。2009-2017-2022年客车行 业经历了一轮完整的周期轮回：公交车电动化普及与透支消化叠加三年疫情的冲击。展 望2023-2025年有望开启新一轮成长：1）疫情后出行需求恢复+新能源普及+一带一路国 家客车需求增长等多方面因素共同推进客车出口市场进入快车道，预计三年复合增速 25%。2）公交车自然更新周期带来的需求恢复+旅游等带动座位客车恢复，推动国内大 中客逐步恢复至疫情前2019年水平，预计三年复合增速10%+。2023-2025年大中客行业 总销量我们预测分别为：9.6万/11.1万/13.1万，同比增速分别为：15%/16%/18%
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