工控行业投资策略:国产替代为长期主线,关注核心产品+细分领域结构性机会.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/04/18
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工控行业投资策略:国产替代为长期主线,关注核心产品+细分领域结构性机会。国产替代为发展主旋律,行业格局进一步优化。根据各公司业绩拆分测算,预计2022年国内小型PLC、伺服、低压变频 器市场份额分别提升至约20%/46%/44%,同比增长约5/4/2pp。由于工控行业对产品可靠性要求高于成本考虑,因此 国产化率的进一步提升,已经可以证明本土品牌的产品技术正逐步获取市场认可,我们预计23年外资市场份额将进一步 下降。从产品端分析,国产化率速度(伺服>PLC>变频器),且根据各家工控企业的项目在研进度,我们预测在24-25 年有望迎来工控高端领域如中大型PLC、高压变频器的大规模国产替代。此外,个别细分领域如伺服系统出现“内卷” ,在激烈的降本和价格战之后,市场集中度有望提高。
23年有望迎“传统复苏+新兴产业”双轮驱动,工控行业站在新一轮增长起点。22年受疫情反复及宏观经济影响工控 OEM市场增速为-5%,自19年来首次低于项目型市场。根据逐月订单跟踪,传统消费如纺织、物流等下游需求正逐步恢 复,尽管反应到工控设备厂商存在1-2个月的滞后性,短期向上趋势不会变。叠加新能源建设如火如荼,我们认为23年 为工控受益双轮驱动的关键大年。
一体化布局加速企业外延,产品结构逐步完善。内资工控厂商已从“单一产品”实现向“一体化方案”的过渡转型。从 驱动层延伸布局更高精度、更低成本环节(控制层),是工控合理发展逻辑;从硬件电机向软件驱动控制延伸,高附加 值带动企业盈利提升。我们认为,本土工控品牌已逐步具备较为完整产业链,考虑到价格端15%-20%的优势以及更快 的服务响应速度,本土品牌有望加速突围。
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