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通信行光模块行业研究：AIGC时代不可或缺的传输管道核心组件。ChatGPT 人工智能大模型催动北美云厂商开启 AI 竞赛，光模块行业作 为数据中心互联重要管道部件有望深度受益。自 ChatGPT 问世以来，微 软、Meta、亚马逊、百度、商汤、阿里等国内外科技巨头均推出了大模 型产品，AIGC 作为科技未来演进方向已成为共识。AI 大模型需对海量 数据训练及推理，算力要求极高。各大厂商大模型竞争将带来 AI 算力、 AI 服务器及 AI 光模块的增量需求。我们预计 AI 大模型的算力需求给光 模块带来市场空间增量约为 6%-10%，在保守/中性/乐观情景下 AI 服务 器及数据中心带来的光模块增量市场空间分别为 4.05/5.40/6.75 亿美元。 AI 爆发推动光模块下游需求边际改善，行业景气度有望迎来反转。2022 年因疫情及互联网云厂商削减资本开支导致光模块行业承压。

AI 需求爆 发有望推动光模块行业边际好转。根据 Yole 数据，2027 年全球光模块市 场空间将达到 247 亿美元，数通领域为主要增长引擎。2021 年全球光模 块市场空间约 102 亿美元，2027 年将增至 247 亿美元，年均复合增速达 16%。其中数通市场受到 AIGC、云计算等驱动需求增长更快，市场规模 将从 2021 年的 59 亿美元增至 2027 年的 168 亿美元，2021-2027 年 CAGR 为 19%。数通市场细分领域来看，CPO/OBO 光模块增速最快，以太网光 模块市场空间最大。CPO 技术因其能显著降低光模块功耗，在光模块速 率及功耗指数级增长下应用前景广阔，长期看将成为主流技术路线。

国内光模块厂商已处于全球领先地位，有望率先受益 AIGC 需求提升迎 来业绩释放。从直接受益 AI 支出显著增长的数通领域光通信产业链上 下游来看，中国企业在光模块领域目前具备较高的市场份额和国际竞争 力。根据 Yole 数据，中际旭创 2021 年光模块市占率 10%，位居行业第 二，海信宽带、光迅科技位列前五位，中国企业在光模块行业具备显著 优势。相关标的来看，中际旭创、华工科技专注于模块生产，而新易盛、 光迅科技同时从事组件生产。AIGC 催化我国光模块、光器件、光芯片等 光通信公司将深度受益 AI 带来的增量需求。其中光模块公司世界竞争 优势明显，直接供货北美云厂商，业绩率先受益；光器件公司受益下游 光模块放量同步增长；光芯片公司则有望突破高端光芯片，逐步实现国 产替代。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技； 高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。