医药行业深度报告：高值耗材集采影响下的行业变化及上市公司战略调整.pdf

上传者：J****
时间：2023/04/17
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医药行业深度报告：高值耗材集采影响下的行业变化及上市公司战略调整。核心观点：高值耗材领域的集采已经常态化开展，预计2023年带量采购的品类涉及心血管耗材、IVD等领域。集采对行业的影响可分为四个阶段，短期可能带来降价压力，落地一年后有望进入价稳量增阶段。集采后上市公司战略调整方向包括成本优化、加强创新、赛道拓展、海外布局等。市场对于耗材集采常态化进行已有预期，且随着集采规则的持续优化，悲观预期边际改善。集采背景下的赛道选择及投资建议：建议关注长期空间较大、竞争格局较好、渠道库存相对较轻的赛道，以及平台型的公司。

高值耗材集采常态化开展，覆盖品类持续扩容。近年来高值耗材集采趋于常态化开展，覆盖品类持续增加，根据国家医保局《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，预计心血管耗材、骨科耗材、普外科耗材、神经外科耗材、IVD等品类将成为今年重点的耗材集采覆盖方向。

集采的规则设计持续优化，脊柱国采规则引导企业形成稳定价格预期。关节国家集采按照采购需求、企业供应能力、产品材质等条件设置了分组，并增加了组间防倒挂的复活机制；脊柱国家集采增加了降幅达到特定水平可直接中标的规则三，有利于形成稳定的价格预期。降价幅度来看，关节、脊柱的价格平均降幅分别为82%和84%，相对此前冠脉支架集采93%的降幅也更为温和。续约情况来看，以冠脉支架为代表的部分产品续约规则相对温和，价格出现一定幅度提升，2022年11月的国家冠脉支架期满接续采购中，中选产品的平均价格为770元/根，较首次集采平均价格上涨约10%。

集采短期可能带来降价压力，落地一年后有望进入价稳量增阶段。集采对行业的影响可分为四个阶段：1）预期形成阶段：在集采正式文件尚未发布至集采结果公布前，市场对集采不确定性的担忧可能影响反映在估值层面；2）集采结果公布后：若集采降幅较大，可能导致短期内经销商拿货意愿下降，企业销量受到一定影响；3）集采正式执行后，价格可能出现一定程度的调整，国产龙头企业的销量多呈现增长态势，对报表的影响取决于能否以量补价；4）集采执行一年后：进入价稳量增阶段，公司业绩有望迎来拐点。