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法兰泰克（603966）研究报告：国内欧式起重机龙头，打开高端市场增长极。公司是提供智能物料搬运解决方案的高端装备制造企业，聚焦中高端市场， 核心产品为欧式起重机和电动葫芦、缆索起重机、自动化起重机等物料搬 运设备；上市以来通过内生发展叠加外延收购协同助推公司业绩稳步增长， 2017-2021 年营收 CAGR 为 25.67%，同期归母净利润 CAGR 为 30.39%；2022 年前三季度公司营收、归母净利润同比分别+16.98%、1.94%，仍保持稳中 向好的向上势头。

起重机主业稳健增长，横向拓展业务边界：

我们根据国内起重机销量周期判断，2023 年有望迎来起重机的又一轮上升 期，在此进程中还伴随着国内桥、门式起重机行业逐步走向高端化、集中 化；公司主要产品欧式起重机属于桥、门式起重机范畴，其凭借节能高效 的高性价比，市占率持续提升，公司有望凭借技术领先优势持续提升份额。 在内生增长的同时，公司通过产投融合战略收购欧洲起重机高端品牌 Voithcrane 和国内缆索起重机领先企业国电大力，进一步丰富产品品类和 应用场景，同时两家子公司逐渐释放业绩有望支撑公司未来稳健增长。

丰富自动化重载搬运场景，酿酒&换电打造第二增长极：

公司以技术领先优势开拓高端市场，自动化、智能化物料搬运解决方案不 断取得新的市场突破，其中公司凭借空中搬运机器人提升白酒生产企业的 效率和品质，22 年新签订单超 2 亿元，在智能酿造将成为酿酒行业未来发 展趋势的背景下，公司的自动化酿酒机器人未来有望持续贡献业绩增量。 此外公司还新入局换电站行业，携手吉利阳光铭岛进军重卡换电站；根据 我们的测算，预计到 2025 年换电重卡的设备市场空间累计将达到 50 亿元； 营运市场空间将达到 133.65 亿元，2021-2025 年 CAGR 约为 84%；未来市 场空间较为广阔，这块业务也有望助力公司打造第二增长极。