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南网科技（688248）研究报告：技术服务+智能设备助力电网智能化，领先技术+资源优势造就储能龙头。公司背靠南方电网，是聚焦“技术服务+智能设备”的高新技术企业。公司 深耕电力系统技术服务与智能设备，两次重组承接广东电科院核心资产 与高新研究院技术成果，具有雄厚的研发能力和行业领先的技术实力。 公司已形成技术服务、智能设备两大业务体系；储能、试验检测、智能 配用电、智能检测设备、机器人与无人机五大业务板块，未来向“四基 础+一平台”升级。公司的实际控股人为南方电网，与南网下的南网储 能、南网能源形成了良好的协同效应。财务方面，公司业绩呈高速增长 态势，2021 年实现营业收入 13.85 亿元，同比增加 24.28%；实现归母 净利润为 1.43 亿元，同比增加 64.25%。

智能设备发展前景广阔，公司竞争优势显著。“十四五”电网投资中枢 抬升，电网智能化成为“双碳”背景下必经之路，其中电网多环节智能 化建设加速，配电网建设成为重点。另外，随着制造业加速智能化升 级，未来电力智能机器人将实现多元化应用，机器人产业有望迎来升级 换代、跨越发展的窗口期，中商产业研究院预测 2023 年其市场规模将达 1412 亿元（YOY16%）。公司精耕智能设备业务，包括机器人及无人 机、智能配用电设备、智能监测设备三大业务：1）公司无人机系列产品 已投入大规模应用，正逐步在不同领域拓展。公司机器人及无人机具有 技术领先、产品系统全面、软硬件一体、规模运用先发等优势。2）智能 配用电设备，公司推出行业内首个统一开放的智能配用电终端操作系统 “丝路 InOS”，有望在未来实现规模化应用。3）智能检测设备：产品 应用场景不断延伸，市场应用前景广阔。

试验检测及调试需求向好，公司为相关的稀缺标的。试验检测行业发展势 头良好，中国有望成为最大的潜在市场。政策“组合拳”为电源清洁化发 展定调，电力检测需求有望提速，其中海上风电检测及调试业务快速增 长。试验检测及调试业务是公司第一大业务，近四年毛利率均稳定保持在 40%左右，公司是相关稀缺标的，主要体现在：1）公司具备符合国家标 准综合的检测能力。2）公司主要技术积累与相关技术人员来源于广东电 科院。3）公司市占率领先，其中南方电网范围内的 X 射线检测市场占有 率超过 50%，广东电网范围内的仪器仪表检验校准市场占有率超过 60%。4）检测业务核心竞争力强，获得多个代表性项目。

新型储能黄金赛道空间广阔，领先技术+资源优势造就储能龙头。储能未 来空间广阔，我们预计我国 2023 年储能新增装机为 37GWh，同比增长 148%，2025年新增装机为 104GWh，21-25年CAGR为116%。其中， 南网五省政策 2025 年新型储能装机规模预计超 10GW，南方电网提出 “十四五”期间推动新能源配套新型储能 20GW。公司具有技术+资源领 先优势。技术方面，储能电站建设流程较长，选址为储能项目优质与否的 关键因素，储能电站项目的选址主体一般是各省电科院，广东电科院并入 公司业务，公司担任储能标准的制定者之一。公司具有多项自主设计方 案，包括系统集成方案、EMS、PACK 产线，同时拥有行业领先的技术储 备，包括储能系统集成优化及安全防护技术、“高性能高温超导材料及磁 储能应用”等。资源方面，公司背靠南网，因此南网区域的资源优势显 著，装机容量领先，多个标杆项目顺利验收，目前在手订单规模超 10 亿。