中复神鹰（688295）研究报告：“碳”索先进企业.pdf

上传者：N******
时间：2023/04/13
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中复神鹰（688295）研究报告：“碳”索先进企业。国内碳纤维先进企业。公司碳纤维产品达到国际先进水平，主要产品型号包括 SYT45、SYT49S、SYT55S 和 SYM40 等，广泛应用于体育休闲、碳/碳复合材料、风电叶片、压力容器、航空航天等领域。目前，公司已投产总产能 1.45 万吨，在建及规划产能共 4.4 万吨，完全投产后公司产能将达到 5.85 万吨。公司 2022 年营收规模达到 19.95 亿元、归母净利润规模达到 6.05 亿元，过去 3 年复合增速分别达到 69%、185%，营收、利润规模实现大跨越。

碳纤维性能优异，下游应用多点开花，供需两旺。碳纤维被称为“新材料之王”，碳纤维作为增强材料广泛应用于碳纤维织物、预浸料、拉挤板、碳碳复材等。需求端：根据奥赛碳纤维数据，2022 年全球碳纤维需求总量 13.50 万吨，较 2021 年增长 14.40%。受益于光伏、风电、航空航天、压力容器等行业对碳纤维的需求增长，其预计 2030 年需求达 34.17 万吨，8 年 CAGR 达到 12%。供给端：中复神鹰于 2013 年在国内率先突破干喷湿纺关键技术，领衔国内碳纤维企业产能大干快上，据百川盈孚统计，截至 2022 年末，国内全行业产能达 8.92 万吨。

三大核心竞争优势持续加强，未来成长可期。公司技术上对标国际一线，以高强高模及应用为重点研发方向，为航空航天等高附加值领域开疆拓土。成本上随着西宁工厂产能释放，单线产能国内领先，单吨成本有望持续下降，客户层面，公司目前是国内小丝束产能和销量龙头企业，在新兴领域大客户模式下公司客户资源先发优势明显。