汽车企业大宗商品风险管理专题报告.pdf

汽车企业大宗商品风险管理专题报告。当前我国传统燃油车产量及销量增速放缓，产业呈现从“增 量模式”切换到“存量模式”的发展格局，短期居民消费意 愿并不强烈。而在在传统燃油车发展疲软的情况下，我国新 能源车发展迅猛。从汽车产业来看，我国拥有全球规模最大、 配套最完备的汽车产业链，是全球汽车供应链中极为重要的 一环。我们将汽车产业链的架构分为上游、中游、下游和终 端四个环节。传统燃油车与新能源车的产业链相似程度较 高，但后者在前者的基础上进行了大幅延伸，在原材料、核 心零部件、整车制造和服务环节均存在较大差异。

汽车产业相关的大宗商品：

从汽车企业的主要成本来看，就传统燃油车而言，钢材、铸 铁、塑料、铝、橡胶、玻璃和铜等为最主要的原材料，而新 能源车的成本结构则存在较大差异，新能源金属与铝的占比 大幅提升。对于传统燃油车而言，钢材和铝的价格变动对成 本影响较大，而新能源车则为镍和铜。

金融衍生品风险管理方案：

我们研究了众多上市车企管理商品价格风险的方法，多数均 采用了金融衍生品套期保值的方法规避商品价格风险。针对 部分企业面临的商品价格风险，我们给出了开展套期保值业 务之前的工作、期货套期保值的研究与案例、期权套期保值 的研究与案例等普适性的套期保值建议。

开展风险管理业务的车企，财务数据普遍更好：

2022 年全年，我国汽车行业共有 55 家上市公司发布了约 2602 条风险管理的相关公告，行业参与率达到 25.82%，处于所有 行业的中上水准。除 1 家所属二级行业为汽车销售及服务行 业外，其余 54 家企业均面临大宗商品价格波动的风险。通过 对财务绩效核心与关键环节的指标评价体系的建立，我们发 现参与风险管理业务的企业在盈利能力和成长能力指标方 面，显著领先未参与的企业。相对而言，在营运能力方面， 企业有无风险管理业务对财务结果的影响并不大。

美国上市车企风险管理的手段：

此外，我们还研究了 29 家美国上市车企选择的商品价格风险 管理的方法，除了绝大多数企业会选择的常规套期保值外， 我们总结出其他 6 类风险管理的方法。一是精益生产的模式， 汽车企业的精益生产模式，其成本管理的框架主要分为目标 层总成本最小化、方法层全环节成本管理、作业层不同手段 成本管理；二是准时制生产（Just-in-time，JIT）的库存管理 方法，最重要的措施是降低库存，甚至降低到“零”，仅需 保持当天生产所需的库存，即当天采购当天生产，从而实现 库存的“动态清零”，规避了库存减值的损失，也省去仓储、 保管、装卸、搬运等一系列费用，同时还在很大程度上解决 了企业流动性问题，扩大了企业的利润空间，加快了供应链 的运作速度；三是利用协议将风险转嫁给合作客户，尽可能 主动地在客户合同中加入风险转嫁的条款；四是海外供应商 的广泛“开源”，与国际供应商合作，可以利用全球市场的 价格差异，降低原材料的总体成本，并在其供应链中实现更 大的稳定性；五是改进工艺技术为主的一揽子方案，通过更 改产品设计、提高生产制造率等方式，达到降低成本的目的， 以抵消下游终端售价降低的影响；六是“多元化”的风险管 理策略，在生产过程中使用广泛、不局限单一的原材料，并 生产一系列不同类型的车辆，同时投资可再生能源，以减少 对化石燃料的依赖，减少能源价格波动的风险。