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机床行业研究报告：三因素共振，工业母机迎国产化大机遇。自主可控、更新周期及制造业周期三因素形成共振。2020 年以来金属切削机 床产量呈现底部回升态势，一方面得益于疫情后我国出口需求拉动并推动制造 业迅速复苏，另一方面与机床更新周期形成共振。2022 年我国金属切削机床 产量 57.2 万台，仅为前期 2011 年 86 万台高点的 66%。此外，从制造业固定 资产投资看，疫情扰动消除推动经济形势向好叠加工业产成品库存处于阶段性 低点，2023 年或将成为制造业新一轮景气周期起点。机床作为工业母机，中 高端整机和零部件亟待实现自主可控，加快智造升级将推动国产品牌进口替 代。机床行业的自主可控、更新周期、制造业周期三因素共振，行业或将迎来 新一轮快速发展期。

中高端机床需求上行，市场空间向 2000 亿迈进。随着我国工业结构的优化升 级，我国正在经历从高速发展向高质量发展的重要阶段，对作为工业母机的机 床的加工精度、效率、稳定性等精细化指标要求逐渐提升，中高端产品的需求 日益增加。机床市场的结构升级将向自动化成套、客户定制化和普遍的换档升 级方向发展，产品由普通机床向数控机床、由低档数控机床向中高档数控机床 升级。此外，伴随着自主品牌新能源汽车的崛起，汽车零部件自主化率提升将 显著拉动国产中高端机床的需求。在航空航天领域亟需的高端五轴联动机床进 口持续受限，或将进一步推动关键技术自主化和进口替代步伐。

竞争格局重塑，百花齐放激发活力。市场化竞争及对品质要求的提升，倒逼 机床企业加大研发投入并优胜劣汰，企业参与市场竞争的活力得到调动。部分 上市公司因具有较强市场适应性，产品和市场聚焦，成为行业某一细分品类的 生力军，并有望在精耕深度后拓展广度，成为行业领军。建议关注：1）海天 精工：国内高端数控机床龙头，加快产能布局及核心零部件自主研发，充分受 益于航空航天、新能源车、风电等高端景气行业需求提升；2）纽威数控：国 内中高端机床有力竞争者，产品升级叠加精细管理，盈利能力稳步提升，公司 三期募投项目已于 2022 年 7 月正式投产，预计 2023 年产能达 75%，2024 年 完全达产，未来公司有望持续受益于募投项目投产以及海外业务拓展加速；3） 科德数控：国内高端五轴联动数控机床优秀制造商，掌握数控系统及关键功能 部件的核心技术，定增已于 2023 年 3 月 24 日受理，定增落地将助力公司经营 改善及产能提升；4）创世纪：成功转型，高端产品已小批量出货，产品梯队 丰富逐步覆盖中高端市场，公司 2022 年 10 月 14 日公告通过增发回购子公司 少数股权实现对创世纪机床公司的全资控股，消除了少数股东权益及应收账款 相关利息费用对公司利润的影响；5）国盛智科：国内高端数控机床领取设备 商，募投项目加速落地，其中“数控机床研发中心项目”已于 2022 年建成投 产，公司积极调整产品规划，主动适应高景气下游，技术提升叠加产能持续扩 张，为公司盈利能力增长提供新动能。