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北路智控（301195）研究报告：煤矿智能化领军企业，AI加速行业减人提效。煤矿智能化行业领军企业，AI 有望加速行业智能化升级。自 2007 年成立以 来，北路智控深耕煤矿智能化建设领域，专业从事智能矿山相关信息系统的 开发、生产与销售，为下游客户提供软硬件一体化的智能矿山信息系统，包 含通信、监控、集控和装备配套四大业务。2018-2021 年度公司整体营收逐 年稳步增长，复合增长率达 41.13%，2021 年各项业务总体均呈现上升趋势， 营收总额同比增长 32.83%，主营业务毛利率为 56.38%。

公司研发人员占比超过三成，产品业内口碑良好。公司管理团队多数具有通 信领域研发经验，叠加郑煤机（我国最大的煤矿装备企业之一）持股，公司 在煤矿智能化领域业务有望进一步拓展。公司目前已实现覆盖超过 20 余省 份以及近 50 家主流煤炭企业，累计服务超过一千个煤矿，业内口碑与客户 认可度高。公司现有产品体系齐全，产品性能领先，有望把握煤矿信息化建 设机遇，实现业绩持续快速增长。

煤矿智能化当前渗透率仅个位数，行业空间广阔。我们认为煤矿智能化升级 的驱动因素主要有：1）短期解决生产安全问题。煤炭作为我国能源主要支 撑，煤矿生产具有较高的复杂性和危险程度，煤矿智能化升级能有效规 避相关生产风险。2）中期解决人力不足问题。目前矿井下工作人员年 龄大多在 40-50 岁以上，矿井工人一直处于最难招聘的几大工种之一。 煤矿智能化升级有望针对不同场景减少作业人员数量。3）国家政策不 断推动煤矿智能化建设。2022 年 10 月，国家矿监局发布《煤矿及重点 非煤矿山重大灾害风险防控建设工作总体方案》，力争在 2026 年前， 在全国范围内完成所有在册煤矿、2400 座重点非煤矿山重大灾害风险 防控项目建设工作。中央财政将补助资金予以支持。煤矿智能化的市场 空间：根据我们测算，2022-2025 年我国总煤矿智能化市场空间分别为 85.8/125.6/188.4/278.4 亿元，合计对应市场规模 678.2 亿元。