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萤石网络（688475）研究报告：智能家居安防行业领先者，以云平台为基实现场景拓展。公司为智能家居服务及物联网云平台领域头部企业。面向智能家居场景下 的消费者用户，公司坚持以视觉交互为主的智能家居产品为基础，通过多 元化的增值服务和开放式 AI 算法服务切实赋能用户的智慧生活；针对行 业客户，公司聚焦于自身擅长的视觉技术，依托物联网云平台，通过开放 云平台服务帮助客户完成智能化转型，或协助客户开发面向复杂场景的解 决方案。

围绕着智能生活的多元化场景，公司打造了“4+N”的产品体系，在集中 研发、设计智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等四 大核心特色产品的同时，基于萤石物联云平台的基础管理和智能分析能 力，持续通过生态合作开发拓展智能家居产品矩阵。

智能家居蓝海市场，技术创新催生多样细分赛道

智能家居是以住宅为平台，在家居设备中融合线路综合布置等技术而形成 的智能化住宅设备集成管理系统。随着物联网、云边计算、人工智能等技 术迭代更新，驱动了智能家居市场持续扩容，形成了智能安防、智能照 明、智能家电、连接控制设备等细分领域，也带动了智能家居云平台及相 关互联网增值服务的孵化与发展。根据头豹研究院数据，从长期来看，中 国智能家居市场将从 2020 年的 3558.17 亿元增长到 2025 年的 4801.2 亿 元，年复合增长率达 6.2%。

硬件+算法+IoT 云平台铸就独特竞争优势

公司依托研发赋能打造强产品力，配合完善的渠道网络形成核心竞争力。 研发端以云平台为核心技术、以视觉交互形式为特色，依托海康赋能研发 能力持续提升；产品端以研发能力为基，在硬件产品力和软件算法领域持 续提升；渠道端 toC 方面建立了完善的经销商体系，toB 方面则依托海康 客户资源发展，后续在外销及套系化专业化客户等方面逐步发力，有望实 现增长。