核电行业研究报告：核电设备迎景气周期，乏燃料后处理长坡厚雪.pdf

核电行业研究报告：核电设备迎景气周期，乏燃料后处理长坡厚雪。我国核电核准节奏加快， 2022 年核电核准数量达到创纪录的 10 台。根据中国 核学会理事长王寿军的发言，预计后续每年将保持 6-8 台核准开工。参考台山 核电站建设节奏，核岛设备、常规岛设备将分别于开工第 3 年、第 5 年进场。 我们预计，2019-2022 年开工的核电站，将在 2023-2025 年迎来设备集中进场， 核电设备迎来景气周期。三代核电价值量有所提升，核电工程设备投资占比平 均超 50%。我国建设的二代改进型机组建成价单位投资平均 12056 元/千瓦，而 三门一期等采用三代 AP1000 机组的核电项目概算建成均价为 21368 元/千瓦。 目前我国已核准核电项目以三代机型华龙一号、CAP1000 和 VVER 为主。

乏燃料后处理建设提速，后处理设备长坡厚雪

我国乏燃料后处理产能严重不足，政府基金支出快速增加，设施建设提速。乏 燃料贮运容器、智能设备逐步实现国产。我国从事乏燃料运输容器生产的企业 主要有大连宝原、西安核设备等，科新机电等公司亦有布局；景业智能等公司 实现乏燃料后处理智能设备国产替代。我们测算，2025 年我国乏燃料运输容器 市场空间或达 199.1 亿元，乏燃料后处理智能装备探寻千亿市场规模。

看好新燃料及乏燃料运输容器、智能设备、冷却塔等从 0 到 1 的设备环节

新燃料运输容器国产替代伊始。核燃料组件换料周期一般为 18 个月，单次更换 1/3 的燃料。科新机电、上海阿波罗、西安核设备、南通中集能源、大连宝原、 中国原子能科学研究院等公司机构已获批准。我们测算，2025 年我国核燃料换 料所需运输容器市场空间约为 26.3 亿元，2030 年将达 40.8 亿元。

乏燃料贮运容器、智能设备前景广阔。乏燃料运输容器结构复杂，性能要求 高，国内厂商主要为大连宝原、西安核设备，科新机电等厂商亦有布局。乏燃 料干式贮存可环节乏燃料后处理产能压力，上海阿波罗已有乏燃料干法贮存容 器成品交付。实体清单限制下核工业关键设备自主可控需求迫切，景业智能等 厂商已入局，部分产品性能可全面或部分实现进口替代。我们测算，2025 年我 国乏燃料运输容器市场空间或达 199 亿元，乏燃料后处理智能设备有望探寻千 亿市场规模。