2023年光伏行业投资策略：光伏市场方兴未艾，关注供给短板和细分赛道增量机遇.pdf

2023年光伏行业投资策略：光伏市场方兴未艾，关注供给短板和细分赛道增量机遇。当前光伏板块估值处于低位，2023光伏行业需求向好。2022年全年申万光伏设备行业指数跑赢大盘指数，年电池片及高景气辅材企业股价 表现较好，年底估值水平较年初处于低位。2023年光伏行业国内利好政策持续不断，1-2月国内光伏新增装机量同比+87.6%，全年需求有望 延续高景气；海外方面2023年需求向好，1-2月国内光伏电池组件出口量同比+79.4%。根据Trend Force预测，2023年全球实现新增装机 350.6GW，同比+53.4%；国内实现新增装机148.9GW，同比+73.5%。

主产业链：硅料价格下行拐点已至，产业链利润迎重新分配。主产业链方面，1）硅料：新增产能迎来释放，2023年硅料产量有望高增， 整体硅料供大于求，长期价跌趋势不改。2）硅片：目前硅片名义产能过剩，高纯石英砂已成为硅片产出主要限制因素。随着高纯石英砂 价格高涨，硅片价格拐点上行，2023年落后的硅片产能或将迎来出清，具备“砂”、“埚”保供优势的硅片公司有望进一步提升市场份额。 3）电池片：N型电池片和大尺寸电池片的需求在未来有望持续增长，当前电池片环节步入价格承压期，210大尺寸产品溢价能力凸显，看 好具备大尺寸/N型产能优势的电池片企业。4）组件：2022年国内组件产量高增，2023Q1组件价格持续下行，我们认为一体化组件企业凭 借完善的产业链布局具备穿越周期的能力，持续看好在产能、技术、成本、品牌、渠道端具备领先优势的一体化组件龙头企业。

高景气辅材：重视供给短板+新技术适配的环节。辅材方面，我们看好1）石英坩埚：作为当前供不应求的硅片生产核心耗材，受制于上游 高纯石英砂的紧缺，石英坩埚量价齐升已成定局。2）焊带：是影响组件性能的重要辅材，产品随电池技术同步迭代，具备技术优势、客 户优势、以及上市融资优势的龙头企业未来市场份额提升空间巨大。3）接线盒：光伏组件的“电流调控中枢”，同步受益于装机需求高 增，未来“降本适效”的芯片接线盒有望成为行业主流。4）POE胶膜：水汽阻隔及抗老化能力优秀，广泛应用于双玻及N型组件，伴随原 材料紧缺叠加下游需求放量，POE胶膜行业景气高涨。5）微型逆变器：有效解决发电效率的“短板效应”，适用于分布式应用场景，随着 组件级”关断政策陆续出台，微逆市场有望迎爆发式增长。