TCL电子（1070.HK）研究报告：TV业务高端化领先者，分布式光伏开启第二曲线.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2023/04/10
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TCL电子（1070.HK）研究报告：TV业务高端化领先者，分布式光伏开启第二曲线。成本侧，当前大陆面板厂已占据绝大部分 TV 面板市场，考虑到高世代线进入资 金壁垒，预计供给端扩产将得到有序控制，未来面板的周期性波动将一定程度减 弱。需求侧，高画质、大屏化等需求提升带动彩电行业结构性升级。公司作为 MiniLED 显示技术先行者，高端化进程持续推进，65 寸及以上产品市场份额稳 步提升，从而带动公司彩电线上和线下整体均价上行。展望后续，考虑到面板价 格周期性减弱以及公司产品结构性升级持续，公司显示业务毛利率或将企稳。
品牌和渠道优势助力分布式光伏业务快速发展，长期有望带动公司盈利提升
行业层面，按照每户变压器容量预计户用光伏渗透率仍有较大提升空间，2025 年行业规模超 2000 亿元。竞争格局方面分布式光伏领域格局相对分散。2023 年 光伏上游产业链价格回落，渠道利润提升有望继续支撑装机规模提升。公司背靠 TCL 中环优质产业链资源，下沉渠道和品牌优势明显，“光伏+家电”模式一定 程度上提升用户收益，伴随代理商规模扩张，装机规模有望加速拓展。此外为集 团产业园建设分布式光伏电站积累项目经验，工商业光伏项目稳步推进。
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