户外用品行业深度报告：迪卡侬、REI与供应商.pdf

户外用品行业深度报告：迪卡侬、REI与供应商。迪卡侬专注大众运动市场，由米歇尔·雷勒克于1 9 7 6年创立，是集运动产品设计、研发、生产、品牌、物流及零售于一体的全产业链集团。公司拥有全球连锁渠道， 以高性价比产品闻名。2 0 2 1年公司自有品牌6 5个，覆盖户外、高尔夫、滑雪等4 8种运动。公司重视研发，截至2 0 2 1年，现拥有8 5 0名产品工程师，3 0 0名设计师， 设立s p o rt sl a b 研发中心，2 0 1 9年注册专利6 5个。迪卡侬自有产品得益于优秀供应链，其供应商分为三种，2 0 2 1年公司有5 0个合作伙伴供应商，9 3 0个一级供应商， 3 5 5个二级供应商，同时在4 4个国家设立供应商办公室 ，供应商布及2 1个国家。公司强研发与强供应链奠定产品力基础，大店体验式经济吸引客流。2 0 2 1年，集团 在全球近1 8 0 0家门店，实现收入1 3 8亿欧元，同比增速2 1 . 1%。

REI：顾客即“股东”

公司在1 9 38年创立于西雅图，是美国大型消费者合作社。R E I是在美国有1 7 0余家门店的连锁运动&户外用品集合门店，公司提供高品质的装备和服装、专家建议、 设备租赁服务、户外探险活动体验等。目前支付3 0美元，即可成为合作社的终身会员。公司是由劳埃德、玛丽和二十一位冒险家1 9 3 8年在西雅图创立的，目前是美 国大型消费者合作社。 2 0 0 1 -2 0 2 1 年 ， R E I 收入复合增速超 8% ；截至 2 0 2 2 年 1 1 月 1 1 日 ， R E I 共 有 线 下 门店 1 7 8 家 ， 遍布美国 4 3 个 州 ， 集 中 于 西 海岸 。 公 司 2 0 1 8 - 2021年收入复合增速超1 0%。公司独有模式为顾客即“股东”，产品种类齐全、顾客享受“分红”及定制化体验，以此形成顾客高粘性。

A股相关公司投资机会何在

受益于户外赛道高景气度，迪卡侬和REI等大型户外连锁零售商的上游供应商业绩有望提升。三柏硕专注于休闲运动和健身器材系列产品设计，2 0 2 2年H1向迪卡侬 的销售额占比达到4 2 . 1%。牧高笛专业从事露营帐篷、户外服饰及其他户外用品 ，2 0 2 1年迪卡侬企业采购额占比3 4 . 3%。浙江自然主要产品包括充气床垫 、户外箱 包、头枕坐垫等户外运动用品，第一大客户迪卡侬销售额逐年增加，2 0 1 8 -2 0 2 1年复合增速达到3 0%，R E I为公司前五大客户之一；扬州金泉主要产品为帐篷、睡袋、 户外服装、背包等户外用品，第一大客户N e w ell B r a n d s I n c .在2 0 1 9和2 0 2 1年采购额占比都超过了3 0%，前五大客户之一R E I采购额占比从2019年的4 . 0 4%上升到 2022H1的1 8 . 8 1%。

上游供应商与户外零售商建立长期稳定合作关系，订单确定性更高。迪卡侬与R E I等大型户外连锁零售商对供应商的准入壁垒很高，双方合作期限之久使供应商与主 要客户之间合作粘性增强，如扬州金泉与客户的合作时间均超过1 0年，浙江自然则在2 0 1 0年就开始与迪卡侬开始合作。