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南芯科技（688484）研究报告：电荷泵芯片龙头厂商，端到端解决方案厚筑优势。本土电源及电池管理 IC 领先供应商，多领域布局应用广泛。南芯科技 成立于 2015 年，专注于从事模拟和嵌入式芯片的研发、设计和销售。 公司以 USB PD 为切入点，产品线已从初期通用充电管理芯片和 DCDC 芯片逐渐拓宽至包括充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC 芯 片、电荷泵充电管理芯片、锂电管理芯片在内的完整产品线，广泛应用 于消费电子、工业及汽车市场等终端市场。2022 年公司实现营收 13.01 亿元、归母净利润 2.46 亿元，同比分别增长 32.17%和 0.89%。

模拟 IC 长坡厚雪空间广阔，国产替代大势所趋。下游需求增长推动模 拟 IC 行业规模稳健成长，根 Frost&Sullivan 数据，全球模拟 IC 市场将 有望在 2025 年超过 1000 亿美元，成长空间广阔。目前海外龙头占据 模拟 IC 市场主要份额，行业国产自给率较低，国产替代空间较大。受 益于国内巨大的市场需求和过去几年料号数量、技术经验、客户资源等 方面的积累，本土厂商有望在国产替代浪潮中实现快速成长。

产品矩阵完整布局优势显著，电荷泵芯片龙头厂商行稳致远。公司是少 数具备供电端到设备端完整解决方案的本土企业，已积累了包括荣耀、 OPPO、小米、vivo、Anker、大疆、海康威视、沃尔沃等在内的优质品 牌客户资源。根据 Frost&Sullivan 数据，公司 2021 年电荷泵充电管理 芯片出货量为全球第一，升降压充电管理芯片出货量为全球第二、国内 第一。公司在产品布局、核心技术、客户资源等方面优势厚筑，有望持 续受益于下游市场扩增和国产替代进程，实现业绩的稳健成长。