风格指数轮动配置策略：成长、价值和大、小市值.pdf

风格指数轮动配置策略：成长、价值和大、小市值。主流定义下的A股风格配置重要性凸显。风格轮动愈发明显：近年来成长、价值和大、小市值两对风格的演绎始终在市场中扮演着重要角色，且均曾阶段性主导市场。

主流风格定义：成长风格以高盈利增速表征，股价波动性较大，一般在经济景气区间表现较好；价值风格以低估值水平表征，低波动特征使其在下行行情中具备较强的防御属性。大、小市值风格则以流通市值为依据进行划分，二者在股价波动性、安全边际等方面同样存在较大差异。

配置指数筛选：中信综合成长、价值+中证100、中证1000。

以自上而下逻辑，针对两对风格，从多维度分别构建风格配置信号体系。

宏观经济运行：经济景气度、通胀边际变化

流动性环境：期限利差、信用扩张、货币供应量、短期利率水平

风格行业景气度：行业利润边际变化

微观市场环境：投资者情绪、风格动量、股权风险溢价

四维度合成后的综合信号对两对风格的配置均具备高有效性，基于信号共振逻辑构的四风格综合配置策略表现优异。

复盘及配置建议：综合配置策略表现稳定；当前环境下看多大市值与价值风格。

2014年以来四风格综合配置每年均取得正超额收益，配置信号与风格行情走势较吻合，能够及时捕捉历次重要风格切换机会。

展望2023年4月，尽管部分指标存在一定分歧，但模型总体上看多大市值与价值风格。

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