萤石网络(688475)研究报告:智能家居细分龙头,硬件领先带动云平台快速成长.pdf
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- 时间:2023/04/06
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萤石网络(688475)研究报告:智能家居细分龙头,硬件领先带动云平台快速成长。萤石网络:智能家居摄像机龙头,构建“1+4+N”智能家居生态。萤石网络 前身是海康威视旗下的互联网业务中心,目前主营智能家居摄像机、云平台、 智能入户、智能控制、智能服务机器人等智能家居软硬件产品,是国内家居 摄像头的行业第一。2021 年摄像机收入占比 69%、云平台收入占比 13%、智 能入户收入占比8%。公司2022年实现收入43.1亿/+1.9%,2018-2022年CAGR 为 29.6%;2022 年归母净利润 3.3 亿/-26.1%,2018-2022 年 CAGR 为 26.0%。
智能安防:硬件渗透率提升,云服务潜力巨大。智能家居在我国的发展方兴 未艾,AI 及通讯技术的进步有望推动行业渗透率的提升。(1)智能家居摄 像头 2020 年销量为 4040 万台,规模预计为 100 亿。随着摄像头功能的升级 以及儿童、老人看护安防需求的增长,家居摄像头的渗透率有望稳步提升, 预计 2025 年我国智能摄像头渗透率接近 30%,年销量突破 7000 万台,规模 达到 172 亿,2022-2025 年复合增长 15%。(2)智能门锁 2022 年销量 1760 万台,规模预计为 340 亿,以城镇家庭为基数计算保有率约为 28%。参考海 外的渗透率情况,预计 2025 年我国智能门锁城镇家庭保有率能接近 50%,销 量达到 2580 万台,对应规模为 464 亿,2022-2025 年复合增长 11%。(3) 物联网云平台可为 B 端和 C 端用户提供多种服务,根据艾瑞咨询的分析, 20220 年我国生活领域物联网云平台市场规模为 58 亿,2025 年规模有望成 长至 147 亿,物联网平台接入设备数量有望快速增长。
萤石网络:产品性能领先,拓品类、拓渠道可期。(1)背靠海康及自身的 算法、技术实力,公司智能摄像机等产品性能领先行业,在画面音质清晰度、 移动跟踪、人脸识别等多方面表现优异。领先的技术实力优势有望溢出至扫 地机、家庭服务机器人等多品类,助力薄弱品类的成长。(2)渠道端,公 司依托海康快速建立线下渠道体系,经销商实力强,线下渠道领先优势显著, 同时海外及线上渠道潜力有待挖掘。(3)萤石云平台借助领先的硬件产品, 月活用户接近 4000 万,年付费用户超过 200 万。智能摄像头必需云平台作 为监控交互端口,云平台提供云存储等多种差异化增值服务,云平台用户粘 性及变现能力强。同时公司云平台向第三方开放,行业客户数量快速增长。
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