恒瑞医药（600276）研究报告：创新变革迎拐点，蝶变新生向未来.pdf

上传者：U****
时间：2023/04/06
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恒瑞医药（600276）研究报告：创新变革迎拐点，蝶变新生向未来。（1）政策端:创新药 3.0 时代，高质量发展是主旋律。 2021 年 11 月以来，多个倡导高质量发展的政策陆续出台，包括《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》、《患者报告结局在药物临床研发中应用的指导原则（试行）》、《双特异性抗体类抗肿瘤药物临床研发技术指导原则》等。这对企业的综合研发能力提出了更高的要求，研发底蕴深厚的公司如恒瑞等在迭代过程中将具备较大的优势。

医保步入常态化，定价以临床价值为导向，更为科学。2022 年 6 月 29 日，医保局公布了《2022 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，调整方案完善了准入方式，改进了续约规则，更利于稳定预期。随着医保常态化，规则逐渐明晰，定价更为科学。2022 年 7 月 13 号，北京市医保局网站发布了《关于印发 CHS-DRG 付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，指出创新药、创新医疗器械、创新医疗服务项目或可不按 DRG 方式支付，单独据实结算，对鼓励创新具有一定作用。

（2）产业端:诊疗恢复带动总体增长，创新药市场回温转暖。

国内诊疗陆续恢复，带动行业逐渐复苏。2022 年末以来国内诊疗陆续恢复，国家卫健委公布数据显示 2023 年 1 月 12 日全国普通门诊诊疗总人次 913.5 万人次，用药需求得到进一步恢复，医疗消费水平稳步提升，行业迎来复苏期。得益于择期手术数量回升，手术需求有望大幅度增加，麻醉药等手术用药短期内将迎来销售高峰。 2023 年开年两个半月，共有 10 项中国创新药 License out 交易达成,中国药企海外 BD 进入快轨，中国创新药迎来"出海"热潮。创新药市场紧张状态逐步得到缓解，上市药企估值上调，投融资活跃度开始回升。