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C日联（688531）研究报告：工业X射线检测装备领先企业，打破微焦点射线源海外垄断。公司为国内工业 X 射线智能检测装备主要供应商之一，技术全国领先。X 射 线检测设备可广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件 及材料检测等领域。在 2D 检测设备领域公司为国内龙头，市场份额较 高；在 3D/CT 检测设备领域，公司已开发出新款机型，进军高端市场， 成为国内极少数具备 3D/CT 智能检测装备设计、生产能力的供应商。此 外，公司近年实现了设备核心零部件——封闭式热阴极微焦点 X 射线源 全部生产工艺的自主可控，并形成了系统化的知识产权和技术秘密 （knowhow）保护体系。打破国外厂商垄断，解决了卡脖子问题。

营收高增长净利率稳定，在线检测设备销售表现优秀。公司 2019-2022 年 分别实现收入 1.5/2.0/3.5/4.85 亿元，年复合增速约 48%；归母净利润 0.08/0.21/0.51/0.72 亿元，年复合增速约 105%。随着下游行业对电子 元器件、新能源电池等产品质量控制标准的不断提升，检测效率高、检 测范围广的在线检测装备渗透率逐渐提高。此外，公司自制 X 射线源的 研发有所突破，核心部件为自制微焦点 X 射线源的智能检测设备收入占 比，由 19 年的 0.69%增至 1H22 的 17.37%。

X 射线智能检测装备应用领域广，公司技术业内领先。智能检测装备受国家 大力支持，其中无损检测与微焦斑 X 射线管均为重点方向。2021 年我国 X 射线检测设备（除医疗健康外）市场规模约 119 亿元，预计 2026 年增 至 241.4 亿元。锂电池检测设备国内企业市场份额超 90%，其中正业科 技市占率超 50%，公司约 14%排名第二。集成电路及电子制造对检测精 度要求极高，以微米级检测设备为主，国产化率较低。公司市场份额 6% 处于国内企业领先水平；国内其他企业仅专注于电子制造检测领域。铸 件、焊件及材料检测设备供应商较多、竞争较激烈，高端设备国产率较 低，日联科技 2021 年市占率 4%。公司正推进新一代 3D/CT 智能检测装 备、一体化压铸成型车架检测装备、食品异物检测装备等的研发和产业 化应用，缩小与海外厂商在高端智能检测装备领域的差距。

自研微焦点 X 射线源打破海外供应商垄断，持续推进商业化。微焦点射线 源 MFX 是 X 射线检测设备的核心消耗性部件，在设备生命周期内需更换 1-2 次左右。中国 MFX 市场规模（除医疗领域外）2021 年为 7.3 亿元， 过去 5 年复合增速 17.7%，几乎全部由滨松光子、赛默飞世尔供应。2022 年 MFX 供不应求，供应商纷纷涨价，摆脱海外供应制约愈发重要。公司 完成了90/130kV微焦点热阴极X射线源的技术开发，分别于2H20和1H22 量产，并稳步推进客户认证，已与宁德时代签订供应协议。此外，公司 正推进 80/110/120/150/160kVMFX 的研究与产业化，计划自产 MFX 的应 用率由 22 年的 35%提升至 95%以上，三年内实现 MFX 的完全自主可控。