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华大智造（688114）研究报告：国产测序仪龙头，本土放量，全球开拓。基因测序仪乃高成长、高壁垒、强垄断赛道。高成长：全球和中国基因测序仪 器、试剂及耗材市场规模 2015-2019 年间保持双位数增长，预计全球市场规模 2030 年增至 246 亿美元（19-30 年 CAGR 为 18.2%）、中国市场规模 2030 年增 至 304 亿元（19-30 年 CAGR 为 19.7%）。高壁垒：基因测序仪器、试剂及耗 材涉及复杂的多学科交叉和大量精密仪器制造和组装，源头性技术及专利布局 构筑高壁垒。强垄断：跨国巨头 Illumina 盘踞市场多年，2019 年全球市占率约 74.1%，中国市占率约 61.9%，国产基因测序仪龙头华大智造已占据一席之地， 2019 年全球市占率约 3.5%，中国市占率约 25.2%。

华大智造技术和产品优势凸出，本土放量，全球开拓。

公司技术和产品优势突出：公司在基因测序仪领域已形成 DNBSEQ 测序技术、 规则阵列芯片技术、测序仪光机电系统技术等为代表的源头性核心技术体系。 公司高频更新迭代，一方面丰富产品矩阵，目前 T、G、E 三大系列测序仪实 现高、中、低通量全覆盖，另一方面优化产品性能，目前产品与相近通量竞品 相比，一些参数能够做到相当或相近，部分参数能够领先，测序质量也可以与 巨头比肩，此外，公司测序仪器、试剂及耗材价格以及测序成本优势明显。

本土放量：基因测序仪自主可控意义重大，我国多次出台相关政策鼓励测序产 业发展，政府采购也支持国产。我们预计，国内测序仪市场还有较大进口替代 空间，公司作为国产唯一覆盖高中低不同通量的公司，有望充分受益。

全球开拓：公司全球业务布局全面，截至 2021 年底，业务布局遍布六大洲 80 多个国家和地区，在全球多个国家和地区设立分/子公司、科研/生产基地及培 训与售后服务中心等，为海外业务拓展提供支撑。海外涉诉国家/地区中涉诉 的 Illumina 相关专利有效期将陆续届满，有利于公司在相关国家/地区测序仪 产品的拓展。此外，公司完成了在美关键专利诉讼突破，迎来在美业务拓展黄 金期，公司已于 2023 年 1 月宣布全线测序产品在美开售。