航天电器（002025）研究报告：扩产拓品领跑防务景气，效率提升赋能成长锐度.pdf

航天电器（002025）研究报告：扩产拓品领跑防务景气，效率提升赋能成长锐度。公司深度卡位航天防务高端元器件领域，在 2021 年中国电子元器件百强企业排名第 14 名创 历史排名新高；公司聚焦连接器与微特电机核心主业，持续优化内部员工结构，生产人员自 2017 年起持续减少，但人均创利自 2015 年起持续增加；公司目前已经建立起三地一院十二部 的集团化、跨地域、产业化发展格局，分工明确夯实连接+控制细分业务成长确定性。

连接世界：连接器与光器件向高速方向发展，预计 2027 年全球市场空间 1490 亿 美元

军民用连接器向高压高速方向发展，配套线缆组件在确保安全性前提下向轻量化、高压化、模 块化方向发展，据 Bishop＆Associates 测算，预计 2027 年全球连接器市场空间或达 1115 亿 美元；无源光器件向低损耗、高互换发展、集成化趋势演变，有源光器件向高速率迭代，据 MARKETS AND MARKETS 测算，预计 2027 年全球光器件市场空间将达到 375 亿美元。

驱动未来：微电机与继电器控制性能持续提升，预计 2027 年全球市场空间 735 亿美元

微特电机微型化、一体化、智能化等趋势确立且产品结构持续升级，据 PRECEDENCE RESEARCH 统计测算，预计到 2027 年全球微特电机市场空间将达约 612.7 亿美元；防务继 电器环境耐受性能持续提升，新能源车搭载 800V 架构实现超级快充牵引高压直流成主流路线， 据 MARKETS AND MARKETS 统计测算，2027 年全球继电器市场规模可达 122 亿美元。

国资委科改示范单位自主性增强、股权激励落地、产能突破瓶颈，剑指非线性盈 利扩张

公司持续深化改革，现任管理层均为公司内生培养，自主经营决策能力和经营活力有望进一步 提升；公司股权激励落地将充分调动中高级管理人员与核心技术人员的工作积极性，经营活力 持续提升将助力公司实现高质量发展；公司 2021 年继首次公开发行后，再次大额定增，通过 非公开发行募集资金总额超 14 亿元用以扩充连接器、维特电机等产能，紧抓下游景气释放。