北方铜业（000737）分析报告：国内首座自然崩落法大型铜矿，战略布局压延铜箔打造第二成长极.pdf

北方铜业（000737）分析报告：国内首座自然崩落法大型铜矿，战略布局压延铜箔打造第二成长极。 夯实采选冶，持续固根基。公司采冶工艺先进成熟且具有成本优势， 毛利率高于行业平均水平。公司铜矿峪矿设计年产能900万吨，原料自给率 30%以上；公司已开展商品期货套期保值业务，有效规避和减少主要产品阴 极铜价格波动带来的经营风险；公司将适时收购侯马北铜公司年处理80万 吨铜精矿技术改造项目，届时公司铜冶炼产能有望达到30万吨/年以上。

铜基新赛道，大树开新枝。公司收购北铜新材年产5万吨高性能压延铜 带箔和200万平米覆铜板项目，是公司迈进铜基新材料，打通铜产业全链的 关键一环。公司生产的压延铜箔填补国内高性能压延铜箔及挠性覆铜板市 场空白，拥有良好的市场前景，或成为公司业绩新的增长点。

供需紧平衡，铜价有支撑。我们预计今明两年随着全球铜精矿新扩建 项目的陆续投产以及铜矿生产干扰边际的减轻，精炼铜供给或分别增长 96/47万吨。需求端，2023年中国传统行业消费将迎来复苏，带动中国铜 消费止跌回升。同时主要关注新能源汽车、储能、光伏发电、风力发电等 新能源产业对铜消费增量的边际拉动。根据测算结果，2023年铜供需总体 处于紧平衡。宏观层面，美联储放缓加息节奏的确定性较强，美元指数将 由强转弱，铜价重心得到支撑上移。