食用油行业深度报告：稳定成长清晰格局，海外龙头指引方向.pdf

上传者：2******
时间：2023/04/03
热度：479
0人点赞
举报

食用油行业深度报告：稳定成长清晰格局，海外龙头指引方向。近年来，随着居民消费能力的提升，家庭消费、餐饮业和食品制造业对于食用油的需求均保持增长，行业规模稳中有升。2022 年我国食用油消费金额为 1174.10 亿元，同比增长 4.89%。2008-2013 年间，中国食用油消费额快速增长，5 年 CAGR 约为 12.94%，2013 年以后，居民膳食营养理念得到发展，食用油消费观念逐渐发生改变，行业进入发展换挡期， 2013-2022 年，行业 CAGR 为 2.44%。

从产业链角度来看，上游原料端，国家政策层面大力引导自主供给增长，强化供给安全，不过短时间内油料进口比例仍居高位。巴西、美国、阿根廷一直是中国大豆主要的进口来源国，占全年进口量的比例超过90%。受中美贸易摩擦影响，中国从美国进口大豆量有所减少，但仍维持第二的位置。加拿大是中国油菜籽最大的进口国，除个别年份外，油菜籽进口占比均在 85%以上。

中游制造端，食用植物油加工企业数量先降后增，产能分布受原料供应影响集中分布于沿海沿江港口地区。我国食用油产量前十的省份合计占比约为 75.55%，均为沿海沿江港口地区。国内粮油加工企业对进口大豆依赖程度高，依托航运物流布局产能可以有效提高粮油企业的综合效率。同时原料供应并非唯一的限制性区位条件，沿海沿江地区经济发展水平高，人口总量大，食用油消费需求领先全国其他区域。企业压榨利润亦受到进口油料作物价格波动影响，呈现出宽幅波动趋势。

下游市场端，行业集中度较高，龙头企业地位稳固。我国粮油行业三大龙头企业分别为益海嘉里、中粮和鲁花，2022 年 CR3 为 61.0%，行业集中度处于较高水平。受消费升级趋势影响，近几年调和油和大豆油的市场占比下降，导致益海嘉里市场份额小幅下滑。鲁花受益于花生油市场兴起，市场份额略微上升。整体来看头部粮油企业地位稳固。

国际龙头逆势延续高增长，对标海外我国粮油市场仍有成长空间。1996- 2021 年间全球食用植物油产量 CAGR 为 4.34%，消费量 CAGR 为 4.42%，消费量增速略大于生产量增速。发达国家和地区市场中人均食用油消费量增速放缓，不过消费额增速领先国内当前水平，证明成熟市场中产品结构仍处于升级过程，主要龙头企业近年来均表现出良好增长势头。