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汉得信息（300170）研究报告：泛ERP重回增长正道，自主产品多点开花。汉得信息是 ERP 咨询实施服务龙头，逐步转型数字化综合供应商。公司核心业务 主要分为“产业数字化”、“财务数字化”、“泛 ERP”和“ITO”四部分。近年来公 司积极研发自主产品和解决方案，拥有包括供应链金融、汇联易、汉得 SRM、医 院 HRP 等自主创新业务，公司业绩稳步增长，2013-2021 年营收 CAGR 为 16.2%， 归母净利润 CAGR 为 3.8%。

泛 ERP 重回增长正道，自研产品打开第二成长极。2022 年 8 月公司已与 SAP 恢 复合作伙伴关系，2022 年末重新升级成为 SAP 金牌合作伙伴，公司泛 ERP 有望 重回增长正道。汉得信息积极追求业务转型升级，从单一的实施服务商转变为“自 主软件+实施服务”的数字化综合服务商，我们认为公司转型自主软件主要有以下 几点优势：（1）公司自研产品体系较为完整，完善的架构设计+应用场景+技术基础 打造优异的产品力。公司智能制造业务主要包括生产制造管理、供应链制造协同、 研发管理三部分能力。（2）公司持续的研发投入技术积累。2017 年至 2021 年公 司研发资本化率分别为 24.3%、44.1%、43.7%、47.1%以及 50.3%，保持稳定增 长趋势，研发成果转化顺利。（3）为 SAP、Oracle 服务多年积累下的客户+KnowHow 经验。汉得信息作为国内老牌的企业级 ERP 服务厂商，早期提供包括 SAP、 Oracle、Microsoft 以及 SIEMENS 等在内的海外套装软件实施服务。经过 20 年的 积累，先后为 6000+家企业客户提供了数字化建设服务，完成的项目数量达 20000+。近年来公司自主产品收入占比有所提升，2021 年产业+财务数字化收入 占比合计 40.02%。

ChatGPT 概念火热背景下，汉得接入文心一言赋能 B 端新应用。根据艾瑞咨询， 2021 年人工智能核心产业规模预计达到 1999 亿元规模，相应规模将于 2026 年 超过 6000 亿元，2021 年到 2026 年的 CAGR 约 24.8%。2019 年百度入股汉得信 息，目前是汉得信息第三大股东。百度文心一言具有文学创作、商业文案创作、数 理逻辑推算、中文理解、多模态生成五大功能，2023 年 2 月，汉得信息加入百度 文心一言生态圈，接入百度文心一言能力，共同推进 B 端人工智能深入应用。同 时 GPT-4 引入到传统 Office 办公软件，微软全新发布 Office Copilot，汉得微扬 有望深度受益。