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云计算行业专题报告：AIGC与数字中国有望开启云计算产业链新一轮景气周期。2020 年 7 月以来，云计算产业景气度有所下降，产业链相关公司 股价与估值也明显回调。近期，云计算作为数字经济和人工智能 的底层信息基础设施，虽然股价已有修复，但估值仍普遍处于历 史估值中枢之下。我们建议重视云计算产业链。

云计算作为数字经济和数字中国的基石，有望依托政策支撑，迎 来行业景气度的新一轮提升。二十大报告提出“建设数字中国， 加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合”，数字 经济将是科技行业的发展主线。2023 年 2 月，国务院印发的《数 字中国建设整体布局规划》指出，数字中国建设按照“2522”的 整体框架进行布局，其中第一个“2”即夯实数字基础设施和数 据资源体系两大基础。我们认为两者均与云计算有关。

以 ChatGPT 为代表的人工智能应用爆红，其有望作为驱动新一 轮云计算基础设施投资景气周期开启的重要引爆点。人工智能大 模型在训练和推理过程中均需要海量算力支撑，目前以微软、谷 歌、百度等为代表的互联网厂商积极进行大模型及应用开发，随 着未来应用侧的不断演进，模型推理对新型智能算力的需求有望 迅速提升，或将引发新一轮的算力基础设施投资热潮。

云计算产业链较长，涉及公司较多，我们认为在 AI 与数字中国 带动下，云计算行业景气度触底回升的背景下，产业链相关公司 可能都有望受益，业绩和估值都可能提升，其中我们建议重点关 注：光模块/光器件供应商（天孚通信、中际旭创、新易盛等）、 ICT 设备商（紫光股份、中兴通讯、工业富联、锐捷网络等）、 IDC 提供商（润泽科技、奥飞数据、宝信软件、海兰信等）以及 电信运营商（中国电信、中国移动、中国联通）等。