医思健康(2138.HK)研究报告:立足大湾区市场,打造一站式美丽健康服务龙头.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2023/03/30
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医思健康(2138.HK)研究报告:立足大湾区市场,打造一站式美丽健康服务龙头。公司立足中国香港辐射粤港澳大湾区,提供医美+医疗+宠物医疗的一站式服 务。公司 2005 年主营医美服务起家,后续通过收并购相继进入医疗服务/宠 物医疗行业,目前已成为中国香港最大的私营医疗、医美服务提供商。2023 上半财年营收中,医疗服务占比 62%,美学医疗及美容养生占比 32%,区域 上 92%收入来自中国香港,4.8%来自中国(不含港澳台)。截至 2022 年 9 月 底拥有 104 家医疗机构、38 家医美及美容机构、12 家兽医及其他机构。
美丽健康需求广阔,市场格局积极向好。中国香港私营医疗需求持续增长, 2011 财年至 2019 财年,私营单位(医院+门诊)医疗卫生经常性支出复 合增速 8.51%。同时在规管趋严下头部连锁集团有望扩大市场份额。中 国香港医美市场规模稳步增长,以产品的丰富性、医师的口碑吸引着大 量医疗旅游客户,随着疫后客流复苏有望重回快速成长。同时中国(不 含港澳台)医美市场仍处快速成长期,并且合规化逐步推动集中度提升。
补强型并购强化综合竞争力,数字化能力深化各业务协同。公司一方面, 积极横向并购扩大医疗专科数量,另一方面纵向整合在产品合作、成本 优化方面赋能公司发展。在此过程中,公司立足数字化为核心打造的数 据共享、运营协同能力,实现了 1+1>2 的成效,客户数量 5 年复合增速 22.7%,复购率达到 90%,跨品牌消费客户占比 2022 财年达到 27.5%, 有效实现协同引流。优异的经营能力也增加了公司并购中的议价能力, 过去几年公司医疗服务并购平均估值仅 10xPE 左右。
推行大客户战略合作,构建医疗保健生态系统。公司对外与保险、地产等 行业龙头开展战略合作,将大量的公域客户资源引入医思健康医疗体 系,实现高效的获客和绑定。典型案例包括与 AXA 安盛共同设立专属医 疗中心“AXA 安盛医疗中心”,与地产商共建医疗级别专用大厦等。
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