多利科技（001311）研究报告：深耕冲压件领域，客户结构优秀助力公司成长.pdf

上传者：王**
时间：2023/03/30
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多利科技（001311）研究报告：深耕冲压件领域，客户结构优秀助力公司成长。冲压件市场空间广阔，但行业格局较为分散，零部件厂商往往与下游整车厂配套紧密。而多利科技下游客户结构较为优秀，特斯拉、理想、蔚来等头部新能源车客户助力公司成长。冲压件行业格局分散，零部件企业市场份额与下游整车厂客户汽车销量有较大关联，目前多利科技与特斯拉、理想、上汽集团、蔚来等头部车企形成了深度合作，2022 年 H1 来自特斯拉、理想的营收占比分别为 45%、12%。而从下游客户角度看多利科技 2023 年增长：我们判断特斯拉凭借降价后的性价比，以及理想汽车精准的产品定位，在今年国内新能源市场仍有较好的表现，公司今年来自特斯拉和理想的收入仍有较大增长空间；而上汽通用/上汽大众销量虽然面临销量萎缩，但对多利科技的收入贡献已较小，影响有限；上汽乘用车由于出口成为主要增长点且处于快速增长期，预计 2023 年批发量（内销+出口）仍能保持稳定。整体而言，2023 年多利科技凭借优质客户特斯拉、理想、蔚来等持续放量，仍能保持较快增长。

在业务拓展方面，公司表示于 2020 年下半年便开始布局一体化压铸领域，并进行了相应的人才及技术储备，以及投资建设厂房和生产线，且公司已采购 6100T 冷室卧式压铸机，但同时也表示公司一体化压铸业务整体尚处于前期阶段。从一体化压铸技术本身看：效率角度，零部件数量、焊接工序的减少提高了生产效率，传统制造工艺下冲压、焊装后地板总成的部件需要 2 个小时，而采用一体化压铸有望在 2 分钟内加工完成；成本角度，传统制造方式下，每种零部件需要其对应的模具、夹具等产线配套成本，而一体化压铸则大大简化。一体化压铸凭借其生产效率高、成本低等优点，为汽车轻量化与铝合金的应用提供了新的模式，或将颠覆传统汽车制造工艺。