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宏华数科（688789）研究报告：设备+墨水双轮驱动，数码印花龙头成长可期。根据世界纺织信息网（WTiN）2021 年报告，2021 年全球纺织品数码印花产量为 37.38 亿平 米，同比增长 47.3%。WTiN 预计全球纺织品数码印花产量将保持持续增长态势，在 2030 年 将达到 73.46 亿平米，2022-2030 年 CAGR 为 8.4%。尽管如此，数码喷印的渗透率仍处于较 低水平，2021 年约为 10.65%，WTiN 预计全球纺织品印花中的数码喷印渗透率在 2026 年将 达到 12.95%。从各地区数码印花渗透率来看，2021 年发达市场数码印花渗透率达到 25%- 26%，中国（11.4%）及亚洲市场数码印花渗透率仍有较大提升空间。从市场体量来看，2021 年中国印花面料产量约占全球 40%，同时也是全球最大数码印花生产国。总体上，全球数码印 花渗透趋势确定，而中国数码印花市场具有体量大、渗透率提升空间大的双重优势。

多重驱动叠加，助力数码印花设备装机量增长

长期来看，成本是数码印花规模化推广的关键因素，而随着数码印花设备技术进步、生产效率 提升，以及墨水国产替代后的价格下降，使得我国数码喷墨印花成本不断下降。1）生产效率提 升。据测算，中国数码直喷设备单位年产量自 2015 年的 10.48 万米/台提升至 2021 年的 13.85 万米/台，数码转印设备单位年产量自 2015 年的 3.22 万米/台提升至 2021 年的 5.66 万米/台。 2）加工成本降低。根据中国印染行业协会，2007-2021 年，中国数码直喷加工费和数码转移 印花加工费分别下降 70%和 90%，2021 年数码直喷行业平均加工费约为 9 元/米，数码转印 行业平均加工费约为 3 元/米，数码转印加工费已接近传统印花。3）老旧设备更新。2021 年 末，中国数码喷墨印花设备保有量达到 41900 台，而每年的设备淘汰率基本在 14%以上。随 着市场保有量逐渐增长，数码喷墨印花设备步入了更新换代的高峰期。据测算，2022-2025 年 中国数码印花设备的新增装机量 CAGR 约为 19%，累计新增装机量约 6.9 万台。同时，年末 设备保有量相对 21 年几近实现翻倍。