立高食品（300973）研究报告：积极求变，动能向上.pdf

立高食品（300973）研究报告：积极求变，动能向上。立高食品成立于 2000 年，主要从事冷冻烘焙行业，公司激励机制完 善，接续推出股权激励，绑定核心员工利益，预留较多股份招募核心 人员，彰显对公司发展的充足信心。2023 年，公司提出立志成为“全 球烘焙集成服务商”，立足国内市场，开拓海外渠道，携手经销商开 拓创新更多产品，实现双赢。

综合实力领先，释放长期动能

1）产品方面，立高推行大单品策略，规模优势不断放大，研发持续 高投入，每年持续推新，保证成长动能。以“洞察客户需求，组织王 牌产品”为出发点不断培育大单品，2022 年已有 8 支销量破亿单品。

2）渠道方面，立高的销售团队为业内最大，主动获客积极性高，贴 身服务提升客户粘性，将费用直接服务到重点客户，提高经销商对立 高的依赖绑定关系。同时，公司自建冷链物流车队，减少起送箱数， 开拓更多中小客户，投资设立致能冷链，整合内部物流资源，在供应 链上形成壁垒。

站在当下试点，如何看待立高的空间：

1）成立产品项目组，对接分渠道需求。之前公司研发方面烘焙渠道 理念占先，其他渠道需求难以顾及，对此，公司组建产品中心，设立 产品项目组，内部包含产品经理、研发、应用研发、方案策划等人员， 围绕渠道、客户、产品、产线及场景的需求立项，改变之前单一渠道 产品难以匹配其他渠道需求的问题，更有针对性。同时对内、对外激 励充足，实现资源整合，升级数字化系统赋能经销商。

2）渠道融合 提升效率，渠道下沉释放增量。2022 年 7 月渠道融合的试点地区反 馈积极，经过约 3 个月磨合期已开始释放增量，2023 年 1 月公司组 织架构全面改革，三大业务优势互补，同时我们预计人员优化配置下， 渠道下沉动作有望进一步释放增量。

3）奶油+烘焙齐发力，产品推新 打开空间。公司推出奶油新品依乐斯和稀奶油 360PRO 补足中高端价 格带，目前客户反馈积极。冷冻烘焙方面，公司今年持续推新，已有 冷冻蛋糕胚、冰淇淋蛋糕、披萨、冰皮月饼等多款新品储备，麻薯、 挞皮、甜甜圈等原有大单品不断创新，以开拓更多市场需求。针对当 下烘焙主餐化趋势，立高也成立烘焙主餐项目组，开拓全新烘焙主餐 化赛道，打开成长天花板。4）针对餐饮、新零售渠道，公司持续开 拓新客户，订单可期。