健之佳（605266）研究报告：多元发展，蓄势腾飞.pdf

上传者：老*
时间：2023/03/29
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健之佳（605266）研究报告：多元发展，蓄势腾飞。“内生+外延”双轮驱动，立足云南，布局全国。健之佳从昆明起步发展，以“自建+收购”的模式保持快速、稳健的扩张，形成云南、河北两个利润核心，重庆、广西、辽宁快速发展、突破，四川稳固提升的格局。2022年公司以 20.74亿元收购河北唐人医药创下了零售药店行业至今为止最大并购金额交易，首次进军空白区域河北、辽宁。截至 2022 年 9 月 30 日，公司门店总数达到 3983 家， 2022Q1-3 净增 939家（其中自建门店 241家，收购门店 718家，关闭门店 20 家），门店增长率为 30.85%。随着新增门店逐步培育、成熟，为公司后续业绩增长奠定基础，大量次新店即将步入盈利周期。

药房新零售时代下，公司线上业务持续高增。公司围绕“以顾客需求为核心” 的服务理念，持续提升全渠道服务能力，线上营业收入稳步增长。2022 年 1-9 月，公司线上业务实现收入 9.6亿元（+71%），占公司总营收的 20%。2017-2021 年公司线上业务收入 CAGR为 88.3%，2017-2021年公司线下业务收入 CAGR 为 17.6%，线上增速远高于门店线下销售增长率。

“药店+便利店/诊所/体检中心”多元化创新发展，打造差异化竞争优势。围绕顾客的便利需求，公司坚持店型多元化和服务专业化，在以医药零售为主要业态的基础上，逐步探索“药店+便利店”、“药店+诊所”、“药店+体检中心” 的模式。截至 2021 年末，公司拥有 2740 家直营社区专业便利药房、3 家直营中医诊所、3 家直营社区诊所、1 家直营体检中心、297 家直营便利店。