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百货酒店行业REITs专题研究：消费基础设施首次纳入REITs，百货酒店受益。[Table_Summary] 两部委同步发文拓宽 REITs 试点资产类型，消费基础设施首次纳入。1)3 月 24 日，证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基 金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，同日发改委发布 REITs 项目 申报推荐工作的通知；2)证监会文件提出 4 方面 12 条措施，进一步推进 REITs 常态化发行工作；发改委文件旨在进一步提升基础设施 REITs 项目 申报推荐的质量和效率，促进市场平稳健康发展，同时提及分配率要求降 低、受理时间明确等；3)两文均提出支持消费基础设施建设，优先支持百 货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区 商业项目发行基础设施 REITs。

消费基础设施首次纳入 REITs 试点具三项重要意义。1)本次文件是首次 将消费基础设施纳入 REITs 试点，是国内公募 REITs 底层资产的又一次 扩容，是 REITs 市场建设迈出的重要一步；2)购百项目投资金额高且投资 回收周期长，需 REITs 打通“投融建管退”全链条，通过鼓励更多社会 资本参与，将有效增加市场供给，对恢复和扩大国内消费将起到重要推动 作用；3)对于拥有优质自持物业资产的百货龙头公司具有重要意义，可有 效降低资产沉淀、加快资金的运转。

对标海外发达国家/地区，国内消费基础设施 REITs 发展空间高，部分公 司已成功发行类 REITs。1)新加坡零售业、办公楼、酒店类 REITs 产品数 量占比 20/15/13%；美国零售业、写字楼、酒店类 REITs 产品数量占比 22/13/10%；2)步步高 2017 年与 2021 年成功发行两期类 REITs、总规模分 别 12.4/7.8 亿元；2022 年 2 月在互动平台提出筹划将旗下商业综合体作为 底层资产尝试在新加坡上市 REITs，步步高股价于 3 月启动、最高涨幅 142%；3)百联股份 2022 年 11 月发行类 REITs、总规模 21.06 亿元；4)东 百集团 2022 年 5 月与香港领展基金合作，转让 3 个项目 100%股权，转 让金额 9.47 亿元。