恺英网络（002517）研究报告：三大业务并驾齐驱，传奇游戏龙头扬帆起航.pdf

上传者：J****
时间：2023/03/28
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恺英网络（002517）研究报告：三大业务并驾齐驱，传奇游戏龙头扬帆起航。完善激励措施强化内部治理，聚焦游戏主业推动业绩高增。1）实施高管股票回购、员工持股等计划，解决历史遗留问题，改善内部治理能力；2）制定“聚焦游戏主业”战略，《原始传奇》《王者传奇》等长线运营经典游戏贡献稳定流水，新游《天使之战》营收口碑双丰收，2022年前三季度公司营收同比增长 71.2% 至 28.3 亿元；归母净利润同比增长 82.2%至 9.1 亿元，业绩增长动能充足。

“研发、发行、投资+IP”三驾马车引领公司发展。1）研发方面，2022H1研发投入加码，同比增长 31.8%至 2.9 亿元，旗下七大专项工作室，获得专利近 20 项，构筑多维度立体化研发体系。2）发行方面，立足 XY 发行平台，合作腾讯、哔哩哔哩、贪玩游戏等发行商，内外结合保障游戏稳定输出。3）投资+IP 方面， 2022 年新增银之匙网络、幻杳网络、余烬科技三家投资标的为游戏主业赋能；传奇 IP 持续贡献高额流水，斗罗大陆、盗墓笔记、仙剑奇侠传等新增顶级 IP 反哺游戏研发。

前瞻布局元宇宙赛道，VR 新游储备值得期待。1）硬件方面：自 2015 年开始投资大朋 VR，目前为其第三大股东；2）内容方面：携手幻世科技合资成立上海臣旎，后续联合创作爆款可期；成立 VR游戏自研团队，动作竞技类 VR游戏在研，未来有望持续加强 VR游戏、虚拟场景等领域的布局和投入，打开元宇宙新想象空间。