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VRAR行业深度报告：元宇宙关键入口，VRAR光学+显示方案带来新机遇。全球 VR/AR 设备出货量未来数年有望保持 30%以上增速。根据 IDC 数据， 受宏观经济环境等因素影响，2022 年全球 VR/AR 设备出货量下降 20.9%至 880 万台，其中 VR/AR 设备出货量分别为 853/27 万台。随着宏观经济预期 修复，IDC 预计 2023 年全球 VR/AR 设备出货量有望同比增长 31.5%，并且 未来数年增速有望保持在 30%以上，预计 2026 年出货量将达到 3510 万台。

VR/AR 行业集中度均较高。根据 IDC 数据，2022 年 VR 头显市场格局方面， Meta 占比接近 80%，PICO 占比 10%，DPVR、HTC 和爱奇艺分列 3-5 位。 AR 眼镜方面，根据 IDC 数据，2022 年全球 AR 眼镜出货量 Top5 分别为： Nreal/微软/Rokid/TCL（雷鸟创新）/爱普生，出货量分别为 9.8/3.5/3/近 3/1.3 万台，合计近 20.6 万台；市占率分别为 36.3%/13.0%/11.1%/近 11.1%/4.8%， 合计占比近 76.3%。

VR：Pancake 商用趋势确定，Fast-LCD 屏幕成主流，硅基 OLED 未来可 期。现阶段 VR 头显的主流光学方案包括菲涅尔透镜和 Pancake。因为轻薄 化需求，Pancake 方案正在逐步替代菲涅尔透镜，由于光机工作原理不同， 菲涅尔透镜采用平行光路方案，Pancake 则通过折叠光路来减小光路系统空 间的物理距离，缩小厚度，根据 PICO 官方数据，PICO 4 头盔采用 Pancake 方案，前端厚度为 35.8mm，比上一代产品减小 38.8%，重量减小 26.2%， 优势明显。此外 Pancake 成像质量更好，还支持屈光度调节，商用趋势确定， 但是仍然存在光效低、鬼影、FOV 小、成本高等痛点，需要进一步升级改进。 在显示方面，综合分辨率和响应速度的要求，Fast-LCD 已成为市场主流方案， 还可以增加 Mini LED 背光解决显示器漏光等问题。而在性能层面更有优势的 硅基 OLED，由于配套驱动芯片技术不够成熟、良率偏低等问题，整体成本仍 然偏高，苹果2023 年MR设备有望采用硅基OLED，将有利于推动硅基 O LED 渗透率提升。

AR：光波导和 Micro LED 未来有望成为 AR 眼镜主流光学+显示方案。AR 眼镜光学成像系统主要有离轴反射、棱镜、自由曲面、Birdbath 和光波导。目 前使用较多的方案为自由曲面、Birdbath 和光波导，从性能角度对比，光波导 在镜片厚度、视场角、透光度、产品尺寸等方面优势明显，技术壁垒最高，未 来随着光波导技术更加成熟、工艺流程更加标准化、高效化，成本进一步降 低，渗透率有望进一步提升。显示方面目前主要为硅基 OLED 屏幕，但是由 于亮度、寿命等问题，Micro LED 也一直是产业界追逐的方向，其优势包括功 耗低、亮度高、响应速度快、寿命长等，适合搭配光波导，但是由于工艺技术 难度高、外延成本较高、巨量转移的速度和良率还有待提升，短期内还难以替 代硅基 OLED，但是苹果等国际巨头在该领域已经布局多年，未来随着 Micro LED 技术更加成熟、成本降低，有望逐步替代硅基 OLED。