阳光电源（300274）研究报告：逆变器全球引领者，深耕储能赛道迎来收获期.pdf

上传者：J****
时间：2023/03/28
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阳光电源（300274）研究报告：逆变器全球引领者，深耕储能赛道迎来收获期。基于光储业务，布局泛新能源领域。公司主营产品包含光伏逆变器，储能系统，同时拓展布局新能源电驱动、充电桩、氢能业务。公司是全球光伏逆变器龙头企业，同时储能系统集成出货量位居全国第一，在海外储能市场建立了品牌美誉度。公司预告 2022 年实现营收 390-420 亿元（同比+62-74%），实现归母净利润 32-38 亿元（同比+102-140%）。公司光储业务均实现快速发展，2022 年上半年光伏逆变器业务实现营收 59.3 亿元，占营收比例 48.3%，储能系统业务实现营收 23.9 亿元，占营收比例 19.4%。

全球光伏行业迅速发展，公司逆变器业务全球领先。我们预计 2022-2026 年全球光伏新增装机量将从 233GW 增长至 640GW，年均复合增长率为 28.7%。根据彭博新能源财经数据，公司 2021 年以 56GW 出货量位居全球光伏逆变器出货量榜首。公司凭借庞大的销售网络和供应保障将不断提升其销售规模，巩固其市场头部地位。

光储融合大趋势，公司储能业务迎来收获期。全球新型储能进入高速发展阶段，我们预计 2022-2026 年全球新型储能新增装机容量将从 48GWh 增长至 810GWh，年均复合增长率达到 103%。公司依托在全球光伏逆变器产品的客户资源和渠道优势，积极发展储能系统集成产品，经过多年的研发投入和市场开拓，产品远销英国、美国、德国等发达国家市场，并在调频调峰、辅助可再生能源并网、微电网、工商业及户用储能等领域积累了广泛的应用经验和品牌美誉度。根据索比储能网的统计，公司 2022 储能系统出货量再次位列中国企业第一名；IHS Markit 数据显示，2021 年公司位列全球储能系统新增装机量第五名，全球市占率 6%。2022 年前三季度公司储能系统全球发货量超 3.5GWh。

前瞻布局电驱动、充电桩、氢能等业务。凭借光伏和风电相关电力电子技术的积累和研发优势，公司积极布局新能源车电控业务，2022 年实现电控产品交付量突破 60 万台，位列国内第 5，市占率为 5.6%。同时公司前瞻布局充电桩产品，光伏运维服务以及制氢电解槽等新业务。